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[新三板]新三板排雷的11个方法与步骤( 二 )


要选择营收近几年连续增长的 ， 如果营收大幅下滑 ， 一定要去看什么原因 。 如果是因为企业竞争力不行 ， 产品不好卖 ， 这种企业就会是潜在的雷 ， 可以放弃 。
打开深冷能源的2019年年报 ， 对于收入下降是这样解释的：报告期内 ， 公司实现营业收入 280995325.43 元 ， 较去年同期下降 62.64% ， 归属于挂牌公司股东的净利润 37495652.20 元 ， 较去年同期增加 18.38% ， 基本每股收益 0.38 元/股 ， 较去年同期下降 9.52% ， 报告期内收入与去年同期相比下降的主要原因是前期按销售 ， 采购分别确认收入成本 ， 收购以后二甲醚销售策略变化了 ， 按差额确认收入 ， 利润与去年同期相比增加的主要原因是高附加值的特种气产品市场占有率逐渐提高 ， 对利润形成支撑 。
原来是公司的会计政策变化了 ， 并不是产品不好卖了 ， 那么其实就没有多大问题 。
我们来看具体产品的收入情况 ， 主打产品能源气体下滑厉害 ， 不过是由于收入确认方式的变化；合成气体和电子特种气都是增长的 ， 尤其是电子特种气体 。 所以可以初步确认没有问题 。
3、看现金流和应收账款 。
利润是非常容易调节的 ， 就像一个橡皮人 ， 企业财务想怎么捏就怎么捏 。
因此 ， 要看利润的真实性和含金量 。
首先看经营现金流是否和净利润大致匹配
深冷能源的经营现金流远大于净利润 ， 说明很健康 ， 利润造假的可能性较小 。 如果经营现金流远小于净利润 ， 就要去仔细核实 ， 查找原因 。
接下来看应收账款 ， 可以看应收账款占营业收入的比例 。 这个具体还是要看行业和企业的商业模式 ， 没有一定 。 通常情况下 ， 如果占比超过30%就要特别小心了 。 占比50% ， 高风险；占比超过100% ， 极度危险 。
深冷能源应收账款为4251万 ， 占营业收入2.81亿比例为15% ， 属于正常范围内 。
并且 ， 2019年的应收账款比2018年低 ， 2018年比2019年低 ， 呈现逐年降低的态势 ， 说明企业产品好销 ， 不需要通过赊销方式来促销 。
所以 ， 应收账款还要看历史情况 ， 要把应收账款的增长比例和营收的增长比例进行对照 ， 是否基本一致 。 如果应收账款的增长比例远高于营业收入增长比例 ， 就需要小心了 。 这说明营业收入的增长很可能是靠放宽销售政策取得的 ， 不是很健康 。
如果应收账款比例很高 ， 那么一定要看具体是哪些欠款方和坏账计提准备 。
深冷能源的前五大欠款方中主要是中石化和心连心 ， 一个是央企 ， 一个是大股东 ， 所以不用太担心 。
接下里就是看坏账计提 。 如果坏账计提比例太低 ， 就有做高利润的嫌疑 。
深冷能源1年以内的坏账计提偏低 ， 一般企业的1年以内坏账计提为5% ， 其他基本正常 。
如果按照5%计提 ， 1年期坏账准备就是122万 ， 深冷能源计提了12万 ， 影响利润100万 。 对于3773万的扣非净利润来说 ， 占比很小 ， 所以这块可以接受 。
如果少计提的坏账准备占利润比例很高 ， 就需要小心了 ， 公司可能通过应收账款来调高利润 。 看起来利润很高 ， 但是钱都在供应商那里 ， 无法拿出钱来分红回报股东 ， 还要大额贷款 。
4.看存货
通常情况下 ， 产品好销 ， 存货应该减少 。
如果一个企业营业收入高增长 ， 同时存货增长的更快 ， 就需要注意了 。
说明企业很可能并没有真正销售出去产品 ， 收入都是虚增的 。
我在4月26日和新三板投资圈群友交流的时候 ， 看到高新现代存货和应收账款都非常高 ， 认为其风险很高 。
2019年：1.8亿的营收 ， 里面有1.3亿的应收账款 ， 有3.47亿的存货
2018年：2.52亿的营收 ， 1.39亿的应收账款 ， 1.51亿的存货 。
所以这种企业的营收根本不真实 ， 其实产品要么放在仓库 ， 要么赊销 ， 款项很难收回来 。


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