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格隆汇APP|给予“买入”评级，目标价...，恒安国际(01044.HK)：在变革中不断成长的生活卫生用品龙头

_本文原题为：恒安国际(01044.HK)：在变革中不断成长的生活卫生用品龙头 ， 给予“买入”评级 ， 目标价...来源：格隆汇
_本文原题为：恒安国际(01044.HK)：在变革中不断成长的生活卫生用品龙头 ， 给予“买入”评级 ， 目标价74.0港元来源：格隆汇
机构：国元证券
目标价：74.0港元
投资要点
生活卫生用品龙头 ， 品牌势能强劲：
福建恒安集团有限公司创立于1985年 ， 秉承“追求健康 ， 你我一起成长”的企业使命 ， 专注于生活用纸、卫生巾和纸尿裤产品的研发、生产和销售 。 经过多年的发展 ， 公司凭借在技术研发、产品设计、质量控制、品牌建设等方面的持续投入 ， 在业内树立起良好的口碑和极高的品牌认知度 。 旗下品牌心相印、安尔乐多年来在各细分市场保持市占率第一的位置 ， 品牌势能强劲 。
消费升级、产能出清 ， 集中度提升利好行业龙头：
消费升级下 ， 产品创新及高端化将驱动生活用纸、卫生巾、纸尿裤行业继续扩容；且生活用纸的人均消费量及纸尿裤的渗透率还有继续提升的空间 ， 恒安作为行业龙头 ， 将受益于市场规模的持续增长 。 此外 ， 三个行业的集中度亦还有进一步提升的空间 ， 在环保、成本、研发、规模、品牌等具备优势的龙头企业将继续吞并不堪经营压力的中小型企业 ， 加速落后产能的出清 ， 市场份额进一步向龙头集中将是大势所趋 。
竞争优势突出 ， 阿米巴变革变身成长加速器：
公司拥有覆盖广泛的渠道网络及产能布局 ， 收入规模业内领先；采取多品牌、多品类的业务发展战略 ， 盈利能力业内领先；拥有两大国家级技术平台 ， 研发水平国内领先；管理层高瞻远瞩 ， 多次变革引领公司不断迈上新台阶 ， 新的阿米巴经营模式有效提升团队的灵活性及市场反应能力、加速渠道的转型 ， 预期将继续引领公司夯实行业龙头地位 ， 助推业绩持续稳定增长 。
首次覆盖给予“买入”评级 ， 目标价74.0港元：
【格隆汇APP|给予“买入”评级，目标价...，恒安国际(01044.HK)：在变革中不断成长的生活卫生用品龙头】我们预计公司2020-2022年EPS分别3.67/3.95/4.31元 ， 公司作为行业的绝对龙头 ， 当期估值相较同行明显偏低 ， 我们给予74.0港元的目标价 ， 分别对应2020/2021年18.1/16.9倍PE ， 较现价有21.3%的涨幅空间 ， 首次覆盖给予“买入”评级 。
格隆汇APP|给予“买入”评级，目标价...，恒安国际(01044.HK)：在变革中不断成长的生活卫生用品龙头
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