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黑凤梨研究所|"中国芯"来了！敲定发行价拟募资462亿，4年内推出5nm工艺？


北京联盟_本文原题："中国芯"来了！敲定发行价拟募资462亿 ， 4年内推出5nm工艺？
7月5日 ， 中芯国际（688981）发布了发行公告 ， 公司发行价格确定为27.46元/股 。
中芯国际表示 ， 公司本次募投项目预计使用募集资金为200亿元 ， 若本次发行成功 ， 按本次发行价格27.46元/股计算 ， 超额配售选择权行使前 ， 预计公司募集资金总额为462.87亿元 ， 扣除发行费用6.35亿元（含税） ， 预计募集资金净额为456.52亿元；若超额配售选择权全额行使 ， 预计公司募集资金总额为532.3亿元 ， 扣除发行费用7.27亿元（含税） ， 预计募集资金净额为525.03亿元 。
高盛日前发布了最新报告 ， 称中芯国际会在 2024 年推出 5nm 工艺 。
黑凤梨研究所|"中国芯"来了！敲定发行价拟募资462亿，4年内推出5nm工艺？
本文插图

高盛在报告中将中芯国际的目标股价从 23 元上调到了 42 元 ， 并给予“确信买入”的评级 。
此外 ， 高盛还预测了中芯国际的技术升级路线 ， 认为中芯国际 2022 年可升级到 7nm 工艺 ，2024 年下半年升级到 5nm 工艺 ，2025 年毛利率将提升到 30% 以上 。
对比高盛的技术路线预测 ， 台积电在 2018 年率先量产了 7nm 工艺 ， 今年的 2020 年将量产 5nm 工艺 。 两相比较之下 ， 中芯国际依然落后台积电 4 年左右时间 ， 这已经很不容易了 。
不过话说回来 ， 高盛的预测还有很大的波动性 ， 中芯国际并没有提到他们的 5nm 路线图 。去年底中芯国际量产了 14nm 工艺， 并为华为代工了麒麟 710A 处理器 ， 今年主要是提升 14nm 产能 ， 官方表示 5 月底产能已经达到 6000 晶圆 / 月 。
在 14nm 之外 ， 中芯国际还有基于 14nm 工艺的 12nm 工艺改良版 ， 此前官方表示 12nm 工艺比 14nm 晶体管尺寸进一步缩微 ， 功耗降低 20% 、性能提升 10%， 错误率降低 20%， 目前已经启动试生产 ， 与客户展开深入合作 ， 进展良好 ， 处于客户验证和鉴定阶段 。
在往后还有 N+1 、 N+2 代工艺 ，其中 N+1 工艺相比于 14nm 性能提升 20 ％、功耗降低 57 ％、逻辑面积缩小 63 ％ ，SoC 面积缩小 55 ％ ， 之后的 N+2 工艺性能和成本都更高一些 。
【黑凤梨研究所|"中国芯"来了！敲定发行价拟募资462亿，4年内推出5nm工艺？】N+1 工艺在去年 Q4 季度就完成了流片 ， 目前正处于客户产品验证阶段 ， 预计 Q4 季度量产 。


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