中国证券报|“我一把梭却踏空了！”牛市来了，把握这些规律才能赚钱( 二 )
第二阶段；2014年11月降息-2014年底 ， 一枝独秀的极致大金融风格 ， 而成长板块以个位数涨幅垫底 。 这期间为数不多的上涨皆由业绩驱动 。
第三阶段：2015年初-2015年6月 ， 牛市加速 ， 成长风格显著占优 ， 估值和业绩“八二分”贡献驱动板块大涨 。
二、始终有一条主线贯穿前后
海通证券策略团队此前曾发表研报表示 ， 牛市期间会出现主导产业 ， 盈利是其决定变量 ， 如2005-2007年牛市的地产产业链、2012-2015年牛市的移动互联网 。 当然 ， 有主线同时也会阶段性轮涨 。
从宏观背景看 ， 每轮牛市主导产业符合时代背景 。 近期大金融地产的崛起 ， 会改变这一历史规律吗？
申万宏源证券策略团队表示 ， 历史上 ， 大波段风格切换通常需要苛刻的条件 ， 经济复苏确认或者科技消费龙头逻辑自身证伪 ， 可能才是当前触发彻底风格切换的条件 ， 短期尚不具备 。
国信证券策略燕翔团队表示：“回顾A股历史 ， 每一次重要的风格或板块切换 ， 背后都是景气周期的切换 ， 何曾看到过因估值原因导致的市场风格大变 。 ”
那么 ， 贯穿下半年的主线会是什么呢？
“科技消费龙头中期仍是主线 。 低估值修复也要选Alpha ， 只建议参与券商和房地产领涨阶段的机会 ， 一旦低估值内部开始轮动扩散 ， 反倒是风格回归科技消费的信号 。 ”申万宏源证券策略团队表示 ， 下半年普遍验证景气上行是大概率 ， 叠加改革预期发酵 ， 科技成长上行与风险偏好改善相互促进 ， 有望成为下半年的主攻方向 。
中原证券分析师杨震宇表示 ， 前期大小盘估值分化向极致化演绎 ， 叠加上游库存去化 ， 导致大盘股补涨需求充足；短期内科创板解禁高峰增加成长板块风险；科技周期和成长风格中长期基础尚未破坏 ， 看好未来市场回归成长风格 ， 消费+科技主线仍然有效 。
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