证券时报|银行证券混业经营三大猜想
：原题为_证券时报|银行证券混业经营三大猜想。
银行证券混业经营三大猜想
证券时报采访人员 罗克关 张婷婷
中信证券、中信建投证券回复监管问询之后 ， 沸沸扬扬的两大券商合并传闻就此暂告一段落 。 但另一个传闻仍然无解 ， 就是国有大行会不会得到监管允许 ， 由此而获得券商牌照？
证券时报采访人员注意到 ， 由于证券板块上周大涨 ， 混业传闻已成业内热门话题 ， 相关猜想也已衍生出多种模式 。
中信建投证券非银首席研究员赵然认为 ， 混业可选模式有三：一是全能型银行模式 ， 即商业银行直接开展券商业务 ， 类似于德意志银行的架构；二是银行控股券商模式 ， 即要么打造全新券商 ， 要么参股或控股券商 ， 实现业务协同；三是金融控股公司模式 ， 该模式下控股的集团主体并非银行 ， 而是涵盖银行、券商、保险、直投等多牌照的综合金融服务平台 。
三大模式引发热议
采访人员了解到 ， 这三种发展模式 ， 基本涵盖了目前券商研报和受访券商人士的建议 。
首先 ， 所谓的全能型银行模式 ， 也即券商成为银行的一个部门或事业部 。 赵然认为 ， 要在这个层面实现混业 ， 目前依然存在法律障碍 。 而从风险管控的角度来看 ， 全能型银行模式易造成风险在集团内不同属性部门之间传染 。 这个方案还涉及政策监管框架、公司组织架构、公司风险控制体系等多方面的调整 ， 实践难度大 ， 可能性相对较低 。
一位银行业内人士对采访人员称 ， 从商业银行法的角度来看 ， 这个模式面临的挑战在于商业银行法第三条 。 “这一条规定了商业银行的经营范围 ， 而证券业务不在其中 。 当然这一条的第十四款也规定 ， 银行可以经营经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务 ， 但证券业务涉及分业经营和分业监管的大格局 ， 相信并不那么容易可以获得批准 。 ”
其次 ， 银行控股券商模式 ， 也就是说商业银行作为母公司 ， 旗下参股或者控股证券公司 。 这个思路实际上涵盖新设和通过资本运作参、控两个路径 。 部分券商人士认为 ， 这条路径可稳步推进混业经营 ， 是现阶段最实际、操作性最强的混业发展模式 。
新时代首席经济学家潘向东向采访人员表示 ， 商业银行新设券商模式短期来看难以对现有券商构成实质性冲击；长期来看 ， 随着商业银行逐步健全混业经营的商业模式 ， 会对中小券商产生实质性冲击 ， 但是这种模式打造航母级券商可能需要较长时间；并购重组模式较为容易 ， 对于被并购券商是利好 。 但无论采取何种方式 ， 都不会对现有行业格局形成大的冲击 。
这种模式面临的挑战也很现实 。 因为根据商业银行法第四十三条 ， 商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务 ， 不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资 ， 但国家另有规定的除外 。
尽管明确禁止 ， 但商业银行对获取券商牌照的渴望并未消弭 。 某国有大行投行部负责人曾对采访人员表示 ， 该行曾多次向监管部门游说申请获得券商牌照 ， 但不同的监管部门对此事态度并不一致 。
业界和学界的探讨更是司空见惯 。 去年5月 ， 工商银行投资银行部总经理李峰在《中国金融》发表题为《应鼓励商业银行开展股权投资》的署名文章 。
明确提出 ， 应该对部分大型重点商业银行适当给予混业牌照支持 。 李峰建议 ， 监管部门可考虑在适当时机 ， 以适当的方式给予部分大型商业银行开展混业经营所需的证券公司、信托公司、基金公司等方面的牌照准入支持 。
第三种模式就是金融控股平台模式 。 采访人员注意到 ， 我国已经存在以光大集团、招商局集团和平安集团为代表的金融控股平台 ， 这些平台拥有银行、证券、保险和信托等牌照 ， 遵循央行金融控股公司监管规定 ， 子公司层面严格执行分业经营 。 近日大涨的光大证券、招商证券即为此类券商 。 有业内人士认为 ， 金控平台模式虽非新的发展模式 ， 但是银行获得券商牌照或能进一步增强内部协同 。
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