驱动|沪深股市连续大涨，成交创近5年新高 周期外延资金三大动力驱动 牛市气息浓郁( 二 )
第三 ， 从估值结构来看 ， 市场风格板块估值结构可类比2014年11月 。
方正证券策略首席分析师胡国鹏表示 ， 历史上较为极端的估值分化出现之后 ， 均有低估值个股的上涨行情 ， 如2014年11月和2018年2月 。 截至今年二季度末 ， 市场估值风格的背离相当明显 ， 且同2014年11月的估值分位结构较为相似 ， 即成长股处于高估值分位、金融股处于低估值分位 。
不过 ， 本轮行情的货币基础可能与2015年存在一定差别 。 目前 ， 市场普遍预期下半年货币政策存在边际收紧的趋势 ， 但宽信用的格局依然会延续 。 这就意味着风格主要会偏向于蓝筹股 ， 市场发动全面牛则会面临资金约束 。 这可以对照10年期国债收益率与权益市场走势来看 ， 2013年底到2016年10月 ， 中国10年期国债收益率处于震荡下行趋势当中 。 2017年至2018年1月 ， 国债收益率上涨一年多 ， 而蓝筹股行情也持续了近1年时间；从最近两个多月来看 ， 国债收益率悄然走向上升通道 ， 本周一再度突破3% 。 若后期持续上行 ， 市场风格走向较大概率偏向2017年的市场风格 ， 而不是2015年的市场风格 。
短期存在波动加大
的可能性
从期权的走势来看 ， 上证50ETF期权的隐含波动率直接一步到位达到41.69%的历史高位 ， 而沪深300ETF两个期权合约标的隐含波动率也纷纷上涨至35%左右的历史较高位置 。
除了2015年之外 ， 上一次指数有如此大涨幅是在2019年2月25日 ， 当日上证指数狂涨5.6% ， 并且创出了一个上涨192倍的期权合约 。 但在随后的交易日 ， 沪指出现了连续回调 。 本周一的涨幅与当日类似 ， 从现货市场来看 ， 上证50ETF和沪深300ETF全部升水约2%左右 ， 表现出投资者对后市看涨 ， 但波动的风险可能也在加大 。
航长投资期权基金经理张引弓表示 ， 从历史经验来看 ， 隐含波动率上涨然后再下降是一个缓慢长期的过程 。 因此未来一段时间内 ， 市场波动率加大的可能性在增加 。
银河证券财富管理总部负责人秦晓斌表示 ， 在券商股和周期板块带领下 ， A股迎来暴涨 ， 银行股后来居上 ， 医药股明显落后 ， 市场整体表现和行业风格收敛比较符合预期 。 但这种强势程度有只争朝夕之感 。 资金入市大潮驱动 ， 将逐渐积累市场风险 ， 也考验监管智慧 ， 热度如能适度降温更可持续更健康 。
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