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长沙城事|股债大玩“跷跷板”，A股破浪，国债前浪


长沙城事|股债大玩“跷跷板”，A股破浪，国债前浪
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△国债期货龙头合约日K线
6日 ， A股连续第5个交易日暴涨 ， 而且日涨幅越来越大 。 不过 ， 被绝大多数投机者忽略的是 ， 当天上海中金所的国债期货却出现罕见暴跌 。
“简单类比 ， 周一国债跌幅是沪指涨幅的20倍” ， 省内一位资深市场人士称 。
由于金融板块核心爆发 ， A股三大股指继续乘风破浪 。 周一沪指大涨5.7% ， 强势收复3300点 ， 创5年最大单日涨幅；创业板指站上2500点 ， 创2016年新高 。 A股总市值突破10万亿美元 ， 为2015年6月以来首次 。 北向资金全天净买入136.52亿元；近3日净买入均超百亿 ， 累计净买入额近440亿 。
财信证券研发中心分析师罗琨指出 ， 牛市信号迅速发散 ， 大金融板块强势领涨 ， 托起沪指站上3300点 ， 收复2018年3月高点 。 虽然沪指还未达到18年高点 ， 但其实以流通股本加权计算的万得全A指数已经站上5059点 ， 达到2015年底牛市反弹的高点 。
不过 ， 被绝大多数投机者忽略的是 ， 周一上海中金所的国债期货却出现罕见暴跌 。 当天国债市场全线低开低走 ， 呈明显单边下跌态势 ， 龙头合约收跌1.06% 。
上述资深市场人士指出 ， “1.06%的跌幅看上去不大 ， 但关键是 ， 国债期货的保证金都只有1% 。 也就是说 ， 相较保证金 ， 日内跌幅已经超过100% ， 足以爆仓 。 ”
该人士认为 ， 国债暴跌的背景较复杂 ， 但一个重要的关键信号是：虽然宏观宽松 ， 但资金成本可能反而会被抬高 。
罗琨则指出 ， 近期股债跷跷板偏向于股市 ， 股市赚钱效应对市场资金有明显虹吸效应 。 强势行情延续的关键点在于 ， 目前成交额达到1.5万亿水平 ， 后续必须维持持续的净流入 ， 才能维持目前的成交额规模 。
但应指出的是 ， 目前这种规模的“疯狂”可能是脉冲式的 ， 待成交量开始明显萎缩的时候 ， 也许就是市场修正调整的时候 。
罗琨还提及：“金融周期板块轮动以后 ， 由什么行业接力？”
罗琨认为 ， 金融地产板块中银行、地产估值一直偏低 ， 券商则因为注册制的推行具备宏大的叙事背景 ， 金融地产板块一直以来是A股盈利中枢 ， 但匹配了十分低廉的估值 。 这一轮快牛行情下 ， 不论是存量还是增量资金第一时间都在寻找便宜的、优质的资产 ， 很自然金融地产成为直接选择 。
【长沙城事|股债大玩“跷跷板”，A股破浪，国债前浪】但除了估值修复行情以外 ， 行情接下去的基本面逻辑在哪里？
“下阶段 ， 地产仍然可能有机会继续上行 ， 但估值修复完毕后 ， 估值抬升的逻辑并不坚挺 ， 市场更可能回到注册制带动下的科技股行情主线 ， 以及估值较低的汽车、家电、有色、交运等板块 。 ”
潇湘晨报采访人员陈海钧


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