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市场|10大基金看后市：指数震荡盘整，后续应关注哪些方向？( 二 )


市场上涨 ， 并出现显著的风格切换 ， 主要由于板块估值分化和经济修复持续超预期 。 而在估值分化较大的情况下 ， 低估值板块对增量资金吸引力更大 。
资本市场改革在7月进入全面加速阶段 ， 成为推动券商 ， 以及全市场上涨的重要催化剂 。 预计在流动性不会趋势性收紧和自上而下盈利会逐季改善的背景下 ， 下半年市场中枢将会逐步抬升 。
风格上 ， 低估值在短期内（季度区间）有望取得相对收益 ， 建议关注由于资本市场改革预期的推动带来的券商中长期配置机会及地产、家电、白酒、汽车及其他地产链消费 。
从1-3年的中长期维度来看 ， 看好高景气的成长板块包括半导体、消费电子、新能源汽车、互联网金融等 。
兴银基金：三季度将成为经济企稳向复苏转换的关键窗口
从中信风格指数来看 ， 上半年A股市场发生明显的风格切换：2019年11月至2020年3月 ， 成长风格占主导 。 2020年3月至6月中旬 ， 消费风格占主导 。
随着复工复产节奏的加快和逆周期调节政策的不断加码 ， 金融、经济数据逐月转好 ， 地方债、国债的发行量在5月达到1.5万亿的天量 。 近期资产之间的收益特征也符合经济企稳的表现 。 因此 ， 三季度将成为经济企稳向复苏转换的关键窗口 。
新冠疫情只会推迟周期的节奏 ， 不会改变周期的运行规律 。 全球流动性宽松的预期不变 ， 大部分国家复工复产带动经济缓慢修复也是较难撼动的事实 。
下半年国内经济周期大概率将处在从经济企稳走向弱复苏的阶段 ， 股票和商品是更适合配置的品种 。 海外大部分发达国家疫情得到控制 ， 科技相关、医药、先进制造等新经济领域将重新回到我们视野 。
招商基金：部分消费和医药板块的个股可适当兑现盈利
A股大涨主因在较为充裕的流动性及较强的赚钱效应下 ， 场外资金加速入场 。 其一 ， 余额宝等传统理财收益率的持续下行以及刚兑的逐步打破 ， 居民大类资产配置向权益类转移的趋势有所提速；其二 ， 海外央行持续释放的大量流动性持续回流疫情防控较好的新兴市场 ， 国内资本市场受益明显 。
对于后续大势研判 ， 招商基金认为行情的高度和特征将更多取决于资金面的变化 ， 同时重点关注监管政策是否释放降温信号 。
一方面 ， 当前仍处于散户资金持续进场阶段 ， 市场情绪高昂、成交量放大；另一方面 ， 国内疫情防控有效、多项经济指标均呈现环比改善态势 ， 因此低估值周期性板块短期看仍有一定修复动力 ， 未来的向上空间取决于经济恢复的斜率和强度 。
与此同时 ， 从中期角度看 ， 更具行业高景气度和成长空间的科技板块或更受交易性资金和散户资金的青睐 ， 仍值得重点关注；对于部分估值已经偏贵的消费和医药板块的个股则可适当兑现盈利 。
富国基金：适度增配低估值金融地产等经济敏感度更高的板块
今年以来 ， 新冠疫情的意外爆发 ， 给全球经济带来了巨大的冲击 。 为应对疫情的负面影响 ， 多国均采用了较强的刺激措施 。 在经济相对疲弱的背景下 ， 充裕的流动性涌入消费（业绩长期稳健增长）和科技（业绩具有爆发潜力） ， 持续流出金融地产（业绩易受经济影响） ， 故上半年行业分化趋于极致 。
下半年以来 ， 金融地产等蓝筹板块出现报复性上涨 。 从背后的原因来看 ， 金融地产上涨主要受1海内外数据持续超预期 ， 经济复苏逐步得到印证；2下半年投资者调整战略布局的拉动 。
经济基本面的改善 ， 使得A股基础更加牢固 ， 如果说单靠消费和科技拉动大盘稍显疲态 ， 金融地产的发力则能形成更强的合力 。
站在当前时点来看 ， 全球经济有望持续回暖 ， 流动性短期将维持充裕 ， 市场环境相对友好 ， 行业风格更加均衡 ， A股具备较高的长期配置价值 。
在继续持有消费和科技的同时 ， 适度增配低估值的金融地产等经济敏感度更高的板块 ， 或是当前较好的投资策略 。


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