餐饮|红星资本局|4年长跑，又一家中华老字号登陆A股，餐饮企业上市为何那么难
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十年来第二家餐饮企业、又一家“中华老字号”即将登陆A股 。 徽菜是中国传统的八大菜系之一 ， 同庆楼（605108.SH）作为徽菜中的著名老字号 ， 历时4年长跑之后即将进入资本市场 。
同庆楼餐饮股份有限公司7月7日完成申购 ， 近期即将迎来挂牌上市 ， 拟公开发行不超过5000万股 ， 发行价格为16.70元 ， 占发行后总股本25% 。
这家中华老字号 ， 有近百年历史
同庆楼系商务部认定的“中华老字号” ， 为中国传统八大菜系之徽菜代表 。 源于1925年创立的芜湖同庆楼 ， 由19户徽商联合创办 ， 公推徽州绩溪人程裕有出任经理 ， 选址在芜湖市中二街 ， 以经营安徽沿江风味菜为特色 。
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“中华老字号”同庆楼 ， 图据官网
历史上同庆楼曾经遍布北京、南京、武汉、芜湖等城市 ， 因接待过多位名人政要而显赫一时 。 早年 ， 在江南地区同庆楼声名远扬 ， 高官巨贾名人雅士纷至沓来 ， 是当时全国著名高等酒楼之一 。
1999年 ， 同庆楼即被国家贸易部认定为“中华老字号” ， 2006年国家商务部再次认定同庆楼为“中华老字号” 。 根据中国烹饪协会发布的《中国餐饮产业发展报告》 ， 同庆楼2016年度排名中国餐饮百强企业第46名 。
和很多老字号企业一样 ， 同庆楼在近百年历史里也经历了复杂的变化 ， 一度陷入经营不善 。 红星资本局查阅公开史料 ， 2004年3月 ， 餐饮老板沈基水以27.3万元通过拍卖竞得“同庆楼”商标 ， 成为同庆楼的实际控制人 ， 也由此开拓了同庆楼的新纪元 。
招股书显示 ， 沈基水、吕月珍夫妇直接和间接共持有发行前同庆楼91.46%的股份 ， 为公司实际控制人 。
1969年出生的沈基水本来是一名医生 ， 曾任安徽和县中医院放射科医师、安徽马鞍山市人民医院放射科医师 。 他后来下海经商 ， 创办马鞍山梦都餐饮公司 ， 再后来获得了“同庆楼”商标 ， 并成功将其做大做强 。
沈基水之妻吕月珍也曾任梦都餐饮门店总经理 ， 同庆楼有限总经理助理等职务 。 现任公司董事、副总经理 。 可见同庆楼这家“中华老字号”实际上已成为一家夫妻店 。
业绩稳健有余 ， 增长不足
同庆楼主要立足于安徽、江苏两地 ， 并向全国辐射 。 截至目前 ， 同庆楼及其子公司在合肥、南京、无锡、北京、张家港、常州等地拥有直营店50余家 。
相比A股市场餐饮企业 ， 同庆楼体量处于中等水平 ， 营收和全聚德（002186.SZ）接近 ， 但净利润更好 。 招股书披露 ， 同庆楼2017-2019年营业收入分别为14.36亿元、14.89亿元、14.63亿元 ， 净利润分别为1.59亿元、2亿元、1.98亿元 。
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同庆楼近年业绩情况
从业绩看 ， 同庆楼属于典型的稳健有余、增长不足 。 公司称2019年业绩下降是无锡区域收入较2018年减少3293万元 ， 主要系部分门店内部改造所致 。
公司的毛利率也显得“四平八稳” ， 2017-2019年综合毛利率分别为55.83%、56.09%、55.09% 。 公司预测2020年毛利率54.81% ， 较2019年略有下降 ， 仍然波动很小 。
受今年新冠疫情影响 ， 同庆楼一季度业绩也出现下滑 。 一季度实现营业收入为1.94亿元 ， 同比下降53.56%；净利润为3834万元 ， 同比下降45.5% 。 此外 ， 公司预计今年上半年营收也将下降30%以上 ， 净利润则下降20%以上 。
同庆楼餐饮门店主要集中于华东地区 ， 本次发行募集资金也主要投向15家新开门店 ， 其中合肥新开6家、常州6家、南京3家 ， 有助于优化区域市场布局 ， 巩固和扩大华东地区市场份额 。
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