奶粉企业飞鹤再遭做空被指利用这三家公司财务造假( 二 )
（图源：Blue Orca）若冷友斌确实是原生态的实际控制人 ， 则飞鹤和原生态 2011 年的这笔交易相当于是将自己的业务卖给了自己 。根据 Blue Orca 计算的数据 ， 飞鹤是原生态最大的鲜奶购买客户 ， 购买量基本在 80% 以上 ， 能够认为 ， 两者在业绩上有相互依存关系 。
（图源：Blue Orca）但飞鹤和原生态的业绩却呈现出不同的发展趋势 。根据原生态财报数据 ， 2015 年至 2019 年原生态的收入维持在 10 亿人民币左右 ， 2016 至 2018 年处于亏损状态 。
而根据飞鹤的财报数据 ， 近五年飞鹤的收益由 36.2 亿增长至 137 亿 ， 增长了近 280% ， 利润更是增长了 931% 。
飞鹤作为原生态最大的客户 ， 在原生态收入停滞不前的情况下 ， 营收一片向好 。此外 ， 飞鹤和原生态的现金流数据相差也非常大 。根据财报数据 ， 飞鹤的现金流在 2016 年至 2019 年之间疯涨 5100% ， 而原生态的现金流仍维持在 3 亿元左右 。
（图源：Blue Orca）而据公开数据 ， 近年来 ， 与国内同类企业相比 ， 原生态的盈利能力从第二降至最低 。
（图源：Blue Orca）根据双方一系列的财务数据对比 ， Blue Orca 认为 ， 有理由怀疑飞鹤正将损失转嫁给相关供应商（原生态） 。
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