采购额|九联科技研发投入大增仍仅占营收6.5%代工采购额骤降近九成为闯科创板？
_原题为 九联科技研发投入大增仍仅占营收6.5%代工采购额骤降近九成为闯科创板？
在解释2019年营收为何出现下滑时 ， 九联科技三句不离“中国移动” ， 公司过于依赖大客户带来的弊病也由此暴露无遗 。 同时 ， 为了提高科创“含金量” ， 公司也明显费了不少功夫 。
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《投资者网》谢莹洁
近一年多以来 ， 广东九联科技股份有限公司（下称“九联科技”）努力打造了一层“科创”外壳 。
公司在大幅增加研发投入的同时 ， 减少了代工采购的比例 ， 还加大了营销力度 。 这让九联科技获得IPO的申请资格 ， 而其能否借此获得最终PASS卡 ， 仍存悬念 。
若将公司放在电子设备与仪器行业中 ， 其研发费用在营收中占比处于中下游 ， 并不占优势；不仅如此 ， 近三年来 ， 公司经营活动现金净额合计净流出0.57亿元 ， 与归母净利润的差额达到2.4亿元 。
针对相关疑问 ， 《投资者网》联系到公司方面 ， 并得到了相关答复 。
“增肥”研发费用
精密仪器、半导体、生物医药……当“硬科技”独角兽们在科创板IPO表单中大显神通时 ， 作为“机顶盒生产制造商”的九联科技顿时黯然失色 。
事实上 ， 即使将九联科技摆在A股中 ， 其科技属性也并不算亮眼 。 沪深两市几乎没有以机顶盒为主营业务的公司 ， 被九联科技列为“同行”的 ， 均是创维数字、四川长虹、四川九洲等家电、数字电视设备企业 。
但这并未影响公司IPO的决心 。 九联科技本次拟申请募集资金近7亿元 ， 用于联网移动通信模块及产业化平台建设、5G通信模块及产业化平台建设及研发中心升级等项目 。
九联科技信心一方面源于其业绩 。 2017年至2019年 ， 公司营收分别为24.14亿元、30.62亿元、24.37亿元 ， 归母净利润为1322.5万元、4768万元、1.22亿元 。
另一面 ， 九联科技的核心产品是智能网络机顶盒 ， 这区别于传统的机顶盒；同时公司还发展了集智能家居控制枢纽及无线路由于一体的智能家庭网关产品 。
【采购额|九联科技研发投入大增仍仅占营收6.5%代工采购额骤降近九成为闯科创板？】为了彰显其“科创”本色 ， 九联科技过去几年的研发投入不断升高 。 从2017年的0.8亿元 ， 增加至2019年的1.58亿元 ， 增幅近一倍；研发费用在营收中占比也从3%上涨至6.5% 。
但公司仍需再接再厉 。 在Wind电子设备与仪器90家公司中 ， 其最新研发投入占比约排名第70位左右 ， 明显处于行业低端位置 。
在以专利为核心竞争力的科创板 ， 九联科技大量产品源于代工 ， 难免显得格格不入 。 2018年 ， 公司代工采购达到5.24亿元 。 不过目前这一项目已同比下降89%至5662万元 。
对此代工采购额骤降近九成的原因 ， 公司方面回复《投资者网》称：2018年 ， 由于公司自身产能难以满足客户大批次订单的快速交付需求 ， 故公司较多采取代工采购的方式从其他生产厂家采购产成品 。 代工采购模式下 ， 公司研发中心完成相关产品开发 ， 生产过程中公司质量控制人员全程驻场进行在线检验 。 代工采购合作主要是在ONU智能家庭网关方面 ， 随着2019年公司产能提升 ， 该业务基本全面转为自产 ， 自产比例达到96.87% 。
三句不离“中国移动”
尽管九联科技费尽心力打造了一层“科创”的外墙 ， 诸多财务数据还是暴露了公司实际情况 。 如波动不平的经营活动现金净额 ， 这一指标过去三年分别为-1.19亿元、6082万元、85万元 ， 合计-0.57亿元 ， 同期归母净利润合计为1.83亿元 。
“2017年四季度销售订单规模大幅度增长 ， 存货增加；2019年加大了研发力度、新产品的市场拓展力度 。 ”公司对此解释称 。
作为一家成立于2001年、运营时间达19年之久的公司 ， 存货、研发、营销费用显然不能作为现金流净流出的理由 。 更何况 ， 这些项目的实际效益尚未显现 。
2019年 ， 公司销售费用从前一年的1.21亿元增加到了1.7亿元 。 换来的结果是 ， 三大核心产品销量全线下滑 ， 智能网络机顶盒、DVB数字机顶盒、ONU智能家庭网关营收分别减少3.2亿元、2.3亿元、1.7亿元 ， 同比下滑17%、39%、42% 。
作为代价 ， 九联科技2019年总营收下滑20.4%至24.4亿元 ， 倒回至2017年的水平 。
公司在解释为何出现这一现象时 ， 三句不离“中国移动”——
“公司将业务重心从中国移动‘自有品牌采购’向‘集团集采’转移 ， 对短期销售产生不利影响；2019年 ， 公司在中国移动ONU智能家庭网关的集采项目中未能中标 。 ”
事实上 ， 并非九联科技转移了业务重心 ， 而是中国移动转变了采购策略 。 公司本是移动的长期供应商 ， 而今却要与众多同行竞争投标 ， 自然造成销量波动 。
2019年 ， 公司对中国移动销售从2018年的21.5亿元 ， 下降至16.7亿元 ， 相关销售收入在营收中占比也从70.3%降至68% 。
随着中国移动的采购策略变更 ， 公司业绩是否可能出现下滑？对此有何解决之策？九联科技并未正面回答 ， 而是表示：“市场竞争激烈 ， 一般每类产品的中标供应商通常只有5-8家 ， 单个供应商的中标规模较大；公司的产品主要面向运营商市场 ， 行业集中度较高 ， 未来仍存在相关经营风险 。 ”
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