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价值投资|博时基金李权胜：为什么说价值投资中最重要的是坚守？

价值投资最早起源于国外 ， 现在国内的讨论也比较多 。 我们今天要重点跟大家分享的是价值投资中一个非常重要的因素 ， 如果做好价值投资 ， 其中要体现出对信念或者更高一个层级信仰的一种坚守 。
价值投资中最重要的是坚守 。 从核心来看 ， 价值投资是说要让大家静下心来去发现一个企业或者行业的内在价值 ， 这种价值我们认为相对来说是比较长期的 ， 所以在这种情况下其实我觉得更重要或者最核心的东西其实是跟投资人员和基金经理自身的一种信念 ， 或者说更高层级的信仰 ， 他要去相信这些东西 ， 所以对于基金经理或者投资人员来说 ， 他不仅仅是对一个上市公司 ， 更多放到人生观、世界观的境界来看 ， 其实他是自己要有一种独特的信仰与信念 ， 在这个过程中基金经理或者投资人员会有一些独特的东西 。 第一他会非常相信常识 。 第二 ， 他也相信科学 。 当然科学包括自然科学、社会科学 ， 但是科学代表的意思是我们好多东西是可以从逻辑上去验证 ， 去推倒的 。 第三 ， 做价值投资的投资人员他非常相信均值回归 ， 尤其是在资本市场里面体现了人性 ， 所以资本市场的表现大家会看到无论是在很短期还是非常长的时间内 ， 你会看到非常波澜开阔 ， 但是时间拉长的话或者更长期来看的话 ， 其实做价值投资人的话 ， 他都会相信均值回归 。 所以为什么我们说要做价值投资要坚持对信仰的坚守 ， 其实核心在于投资人员 ， 在于基金经理本身他要有跟别人不太一样的一种信念 ， 一种信仰 ， 我们认为这个是做价值投资的一个非常主要的因素 ， 或者最先导的因素 ， 因为这种信念与信仰可以体现在对微观事物上 ， 体现在对上市子公司的价值认识上 ， 其实更多的是偏宏观的人生观世界观的东西 。 所以我们认为这是一个道德层面的东西 ， 在做价值投资时有信念和信仰 ， 大家会看到 ， 凡是比较坚持做价值投资的投资人员 ， 他们其实是相对来说的乐观主义者 。
第二点我们认为 ， 为什么做价值投资一定要去做坚守 ， 因为做价值投资其实它的过程相对来说是比较痛苦的 。 在股市中可以看到 ， 大部分人的行为都是追涨杀跌 ， 因为这是人性一个自然的趋向 ， 大家都倾向于做趋势投资 ， 其实价值投资的实质中间会有很多逆向性 ， 因为它的原则很重要一点是叫别人抛弃我去选取 。 这个过程也许不是很短的一个时间就能实现所谓的趋势或者方向的逆转 ， 所以这个过程中它对投资人员 ， 对基金经理这种整个过程的考验非常大 。 价值投资过程中肯定会有逆向性 ， 这个是对人性极大的考验 。 这个越难我们越要坚守 。
【价值投资|博时基金李权胜：为什么说价值投资中最重要的是坚守？】第三点价值投资本身价值的发现 ， 我们认为它具有长期性 。 在某一个很短的时间内 ， 或者在比较长的时间内 ， 整个市场的主体或者大部分人他倾向于去做趋势投资 ， 他会倾向于朝一个方向去做 ， 所以在这个过程中你去投一个公司 ， 去投一个行业 ， 或者有一个观点你要去实践的话 ， 这个观点从这个当年的趋势到变成另外一个你所期望的方向 ， 本身它在时间上有一定长期性 ， 当然我们也不一定要去界定这个时间一定是三个月或者是三年 ， 甚至是五年 ， 因为中间过程中总会有比较大的变化 。 但是有一点就是如果从刚才说的这种概念或者逻辑上来说的话 ， 这个中间一定会需要我们做好打自由战的决心以及信心 。 事实上这一点在我认识国外的股市还有中国市场它其实是存在一定矛盾的 ， 因为我们可以看到虽然无论是国外 ， 尤其是国内 ， 其实长久期的资金本身并不会少 ， 但是在实际市场投资这个过程中 ， 这个资金的久期其实是打了折扣的 ， 同时我们会看到相比国外股市 ， 中国股市整个波动也更大 ， 说白了它的周期也相对会更短一点 ， 所以在这个过程中一方面是客户委托资金的属性 ， 或者说他们对市场的认知 ， 另外一方面本身市场的周期变化非常快 ， 所以这个过程中确实对于去做价值投资 ， 如果中间有长期性的话 ， 对做价值投资的投资人员真的是非常大的考验 ， 因为他需要时间去考验它 ， 去锤炼它 。 所以上面我们是跟大家分享三个 ， 为什么我们做价值投资 ， 应该从自上而下 ， 从宏观的人的价值观 ， 这种人生观、世界观一直到具体过程中我们去做到逆向的投资 ， 我们怎么样去做坚守 。


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