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电商|电商的狂欢才刚刚开始( 二 )


京东从去年下半年开始下沉 ， 用户和GMV重新恢复增长 。 京东是在电商行业竞争加剧情况下受影响最小的平台 ， GMV和用户时长市场份额保持稳定 。 疫情令京东物流价值得以凸显 ， Q1营收保持20%增长 ， 预计Q2在20-30%左右 。 未来京东的逻辑是继续下沉市场的渗透以及物流业务第三方用户的提升 。
拼多多则是一个破局者 ， 他填补了消费者对高性价比商品需求的巨大市场空缺 。 投资者更关注的是拼多多用户增长速度以及变现率 ， 而非亏损 。 截至一季度 ， 拼多多年化活跃买家已经达到6.28亿 ， 接近天花板 。 所以未来拼多多的逻辑是用户的复购率和货币化率的提升 。
电商|电商的狂欢才刚刚开始
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唯品会则是细分领域里的一个电商平台 ， 专注于折扣特卖 。 从2018年开始剥离部分业务后逆境反转 。 今年的主要逻辑是 ， 唯品会的性质能很好地满足疫情后商家去库存的需求以及消费者对于高性价比商品的需求 。
那么在电商这个黄金赛道里 ， 究竟应该选择哪一家呢？我相信这个问题连高瓴都回答不了你 。
高瓴资本在二级市场对这四家公司都有所布局 。 截至Q1的数据显示 ， 高瓴持仓市值从高到低分别为京东（4.84亿美元）、阿里巴巴（4.7亿美元）、拼多多（3.43亿美元）、唯品会（1.09亿美元） 。
由此可见 ， 高瓴对电商这个赛道很看好 ， 你可能会简单地抄作业 ， 但你需要明白四家平台背后的逻辑并不一样 。
02
去中心化电商
中心化电商指的是流量掌握在电商平台手里 ， 去中心化则是流量掌握在商家手里 。 目前去中心化电商主要体现在微信小程序 ， 抖音和快手上 ， 我们可以称为私域流量带货或者社交电商 。
从2019年 ， 去中心电商趋势越来越明显 ， 社交电商的增长速度明显快于中心化电商 。 根据2020年1月在广州举行的微信公开课 ， 2019年微信小程序电商GMV已达到8,000亿元 ， 同比增速超过100% 。 根据Frost&Sullivan的预测 ， 2020年我国社交电商GMV将达到1.7万亿元 。
由于抖音和快手还没有上市 ， 腾讯和其扶持的SaaS服务商将成为最大的受益者 ， 主要标的是微盟和中国有赞 。
微盟和有赞为微信上的商家提供小程序建立 ， 支付渠道设立 ， 管理订单 ， 营销推广等服务 。 其商业模式是卖工具（订阅收费）、GMV抽佣和营销推广收入 。
从营收角度上看 ， 微盟2017年的市场份额大约为6% ， 有赞的市场份额为3% ， 而这两家公司已经是这个行业的龙头 。
电商|电商的狂欢才刚刚开始
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观察SaaS公司最核心的指标是留存率（retention rate）和 LTV（Life time value） 。 在二级市场上市的电商SaaS公司并不多 ， 其中主要就是微盟和有赞 。
电商|电商的狂欢才刚刚开始
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从付费用户规模和增长速度上看 ， 有赞优于微盟 。
但从留存率上看 ， 有赞用户的流失率大于微盟 ， 有赞用户平均寿命为1.9年 ， 远远短于微盟的平均寿命为4.5年 ， 这也导致了有赞的SaaS LTV远远低于微盟 。
微盟今年涨幅高达276% ， 市值已经达到293亿港元 ， 中国有赞今年累积涨幅213% ， 市值257港亿 ， 他们市销率分别为16倍和14.9倍 。
一般的人都会这估值也太高了吧 。
我们对标美国同行业的SaaS电商公司Shopify ， 其股价已经达到1017美元 ， 市值1184亿美元 ， 市销率更是高达68倍 ， 由此可见全球投资者都对这个行业无比看好 。
相比之下 ， 微盟和有赞的估值似乎还可以接受 。 考虑到中国庞大的电商市场以及去中心化电商的趋势 ， 这个行业未来潜力巨大 。
03
电商作为今年最热门的赛道之一 ， 公司的股价已经收获了巨大涨幅 。


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