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金十数据|开仓从不“止损”，江湖上有这一群人

关于开单止损还是不止损 ， 一直是交易圈极具争议性的话题 。
传统思想认为 ， 设置止损是交易者风险管理中至关重要的一环 。 鳄鱼法则告诉我们 ， 当被鳄鱼咬住腿 ， 为保住性命你要做的是舍弃一条腿 ， 因此有时为保证仓位安好 ， 割肉止损是必要的 。
【金十数据|开仓从不“止损”，江湖上有这一群人】道理都懂 ， 然而实操中很多人却不愿走出这一步 ， 今天我们进一步聊聊“止损” 。
01你为什么不爱设“止损”
首先必须承认的是 ， 每个人的交易策略不同 ， 因此对止损的看法可能也不尽相同 。 这里我们先不讨论“每单带止损”是否正确 ， 而是探讨“不止损”背后的动机 。 笔者归结为两点：“觉得没必要”和“不情愿” 。
“没必要”
有这种想法的交易员不在少数 ， 他们中典型的两类是长线投资者和超短线投资者 。
长线投资者每年交易的次数很少 ， 每次入市前都做过充分的研究 ， 因此可以很从容地确定交易失败时的退出位置 。 只要行情不是偏离太多 ， 他们通常都会选择扛住短期的回调 。
当中 ， 最突出的例子是巴菲特 ， 他曾于1994年股东周年大会上指出 ， 所谓“止损”是短线投资的行为 ， 不符合他长线投资的作风 。
而对于快进快出的超短线投资者来说 ， 止损似乎也不必要 ， 如果止损位设置不好 ， 容易频繁被触发 ， 损失本金 。
“不情愿”
记性好的读者应该还记得 ， 在第20期夜读我们谈“前景理论”的时候说到 ， 面对亏损很多人更倾向于“再赌一把” 。 联系到交易层面就是 ， 当账户出现浮亏时 ， 很多人更倾向于扛单 ， 甚至宁愿选择被套牢也不愿割肉 。
这个理论解释了人们不肯止损的一个原因：在面对亏损时 ， 由于厌恶损失 ， 投资者会不愿意卖出已经亏损的标的 。 毕竟还没止损前 ， 行情还有机会逆转 ， 毕竟涨跌的概率都是50%；而一旦止损 ， 唯一确定因素便是交易成本增加和锁定亏损 。
金十数据|开仓从不“止损”，江湖上有这一群人
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除了交易成本 ， 不愿止损还因为：坚信自己的交易策略是正确的 。 毕竟 ， 止损意味着承认自己钻研的策略是错误的 ， 这将影响胜率 。
02前景理论的实验“缺陷”
前景理论解释了人们“不止损”的背后动机 。 但事实上 ， 推导该理论的实验是有缺陷的 。
美国普林斯顿大学心理学教授卡尼曼在实验中只让人们对“100%会损失100万元”和“51%的概率损失200万元 ， 49%的概率损失0元”两个选项作出抉择 ， 但没有明确实验次数 。
如果只有1次选择机会 ， 尽管两个选项的预期值一样 ， 但其分别带来的影响显然是巨大的 ， 此时“赌一把”的侥幸心理占据上风 ， 人们会倾向于选择第二个选项 ， 以博取49%的零损失 。
但如果不再是1次选择机会 ， 而是1万次的选择机会 ， 概率会接近理论值 ， 零损失的可能性和损失200万元的概率变得相近 ， 那么面对亏损时人们可能会直接选择确定性的亏损 。
将这个实验类比到交易 ， 第一个选择类似于浮亏时止损；第二个选项则类似于浮亏时扛单（如果赌对了可能扭亏为盈 ， 但赌错了将扩大亏损） 。
这给我们的启示是 ， 当交易次数变多 ， 风险偏好可能会随之改变 ， 到了一定程度 ， 止损似乎成为一个“更理性”的选择 。 现在 ， 你大概能理解到 ， 为什么纵横沙场多年的交易老手 ， 普遍如此执着于“止损”了吧 。
撇开这个实验 ， 从人们的动机出发 ， 上一部分提到的理由似乎都合乎情理 ， 但实际上这些做法都是有风险的：
首先 ， 对于长线投资者来说 ， 市场是不断变化的 ， 也就是充满不确定性 ， 你永远不知道需要扛单多久 。 “当你不是巴菲特的时候 ， 你按他的玩法来就是作死” ， 而止损起码可以防止更大的亏损 ， 保住本金 。
其次 ， 关于错误止损会增加交易成本问题 ， 这可能是没有弄清仓位资金天天减少的原因 。 我们不能粗暴地将进场不好造成的问题归结为止损不好 ， 要解决的应该是选更好的进场方向和点位 ， 而不是要修改或去掉止损 。
最后 ， 正如往期精选提到 ， 过度自信、不愿承认错误等认知偏见会令你一直亏损 。 胜率未必意味着盈利 ， 但过度看重胜率而不愿止损 ， 很可能让你忽略几笔更大的亏损单 。
最后 ， 秉承“胜率为王”的原则而拒绝止损的交易者可能会发现 ， 自己既没能做到“让利润奔跑” ， 也可能令亏损扩大 。
03死抱“胜率”不愿止损？“盈亏比”其实更重要
事实上 ， 比起胜率 ， 另一个更重要的指标是“盈亏比” 。 要做到获利 ， 一般有两个方向：一是不断提高交易的胜率；二是不断扩大自己的盈亏比 。
盈亏比是在多次交易以后 ， 用赚钱的平均盈利点数除以止损的平均亏损点数 。 比如说每笔交易盈利10% ， 每次止损幅度为5% ， 那么你的盈亏比就是2 。 在不考虑手续费的基础上 ， 你做对一次交易 ， 你可以亏两次 。
这个指标传递了一个主要思想：盈利是预期的 ， 而亏损则是可以限定的 ， 只有用“限定性的亏损 ， 去博无限的盈利” ， 才符合期货市场赚大亏小的交易逻辑 。


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