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「新浪科技」优客工场无奈曲线上市 共享办公还是个好生意吗？新浪科技2020-07-10 14:50:010阅

新浪科技 张俊
优客工场终于要上市了 ， 这也意味着国内共享办公第一股即将诞生 。
但7个月前向美国SEC递交了IPO招股书后 ， 优客工场最终选择的是曲线借壳上市 。
特殊目的收购公司（SPAC）Orisun Acquisition Corp.近日宣布 ， 与优客工场达成合并协议 ， 交易完成后新公司将以新的股票代码在纳斯达克挂牌交易 。
在其对标的美国共享办公巨头WeWork上市失败后 ， 这或许已经是优客工场最好的归宿 。
连年亏损 估值大幅缩水
就规模而言 ， 优客工场在共享办公空间、会员数量等方面在国内首屈一指 。
根据其2019年底提交的招股书显示 ， 2017年优客工场经营的共享办公空间有66处 ， 到2018年增加至162处 ， 到2019年9月30日增加至171处；会员数量2017年为101100家 ， 2018年为252000家 ， 2019年9月30日为609600家 。
实际上 ， 为了扩张规模 ， 优客工场采取了并购的模式 。 仅在2018年 ， 优客工场就收购了洪泰创新空间、无界空间、Wedo联合创业社、Workingdom、火箭科技、方糖小镇六家企业 。
当时 ， 国内另一家共享办公室企业 ， 氪空间创始人兼董事长刘成城就对此炮轰称 ， “有些同行 ， 一心搞所谓生态面积 ， 让别人的社区加盟 ， 改个牌子就算 ， 又收购了一批小公司 。 这种贴牌加盟的混营模式 ， 只重数量不看质量 。 从长远来说 ， 更会伤害到办公客户的体验 ， 伤害整个联合办公行业的品牌 。 ”
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图1/2规模是起来了 ， 但入住率非常关键 。 根据艾媒咨询发布的国内共享办公数据显示 ， 仅有3.3%的租户表示其所在的联合办公空间入住率达到了90%以上；68.7%的租户认为其所在空间入住率不足70% 。 艾媒咨询分析师认为 ， 过去五年中 ， 联合办公品牌在资本的助力下疯狂跑马圈地 ， 虽然规模扩张快速 ， 但整体运营能力相对滞后 ， 失衡的发展速度导致行业整体入住率不高 。
连续的并购给优客工场带来了规模 ， 但却也加重了负担 。
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图2/2招股书显示 ， 优客工场2017年净营收为1.67亿元 ， 2018年为4.49亿元 ， 2019年前三季度为8.75亿元；同期净亏损分别为3.73亿元、4.45亿元、5.73亿元 。
这意味着在不到三年时间 ， 优客工场就亏损近14亿元 。 根据优客工场披露的数据 ， 从2015年成立以来 ， 优客工场已累计亏损超15亿元 。
以亏损换规模之下 ， 优客工场不得不靠融资续命 。 据统计 ， 从2015年至今 ， 优客工场获得过多轮融资 ， 合计超过50亿元 。 但招股书披露 ， 优客工场的经营活动现金流一直是净流出状态 ， 2017年、2018年、2019年前三季度分别为-1.52亿元、-5207万元和-2.32亿元 。
此次 ， 优客工场虽然通过借壳曲线上市 。 但据悉 ， 合并完成后新公司的价值仅为7.69亿美元 。 而优客工场于2018年8月获得的3亿元战略投资中 ， 当时优客工场的估值超过18亿美元；2018年11月完成D轮2亿美元融资 ， 当时估值为30亿美元 。 不到两年时间 ， 优客工场的估值已经较高峰期缩水近75% 。
共享办公还是个好生意吗？
随着优客工场上市进程的推进 ， 盈利问题将成为其面临的最重要难题 ， 专注于现有空间 ， 削减控制成本 ， 提升管理效率 ， 才有助于增强盈利能力 。
今年4月 ， 在优客工场成立五周年之际 ， 优客工场创始人毛大庆宣布进行“轻资产、重赋能”的战略转型 。
根据规划 ， 在“轻资产、重赋能”的战略转型下 ， 2020年优客工场将力争达到约100个轻资产项目 ， 轻重比达约1:1 。 轻资产模式下 ， 优客工场主要输出品牌服务 ， 并提供空间设计、建造、以及管理服务 ， 而物业主承担大部分的前期投入 。
实际上 ， 这也是优客工场为了尽快走向盈利所做的动作 。 毕竟 ， 在WeWork的前车之鉴下 ， 投资人已经迫不及待的想要让其上市及时退出止损 。
根据WeWork招股书 ， 2016-2018年其营收由4.36亿美元增长至18.21亿美元 ， 2019年营收依然高速增长 。 但在营收增长的同时 ， 2016年-2018年的亏损也由4.29亿美元扩大至19.27亿美元 ， 2019年上半年亏损9亿美元 。
2019年初 ， WeWork估值还高达470亿美元 ， 但在尝试上市时 ， 估值一降再降 ， 还是以失败告终 。 目前其估值已经仅剩29亿美元 。
实际上 ， 不止是优客工场 ， 曾经炮轰优客工场的氪空间日子也不好过 。
2019年 ， 由于融资未到位以及被追讨欠款的等问题 ， 原CEO钟澍等多位高管离职 ， 甚至传出投资人直接接管公司 。
艾媒咨询分析师认为 ， 行业发展初期 ， 在政策和资本的助推下 ， 部分企业实现了规模的快速扩张 ， 但运营管理能力却无法与之匹配 ， 发展较为畸形 。 资本寒冬的到来 ， 加速了行业泡沫的破裂 ， 不少品牌关停、甚至退出市场 。 经历了市场洗牌后 ， 行业会逐渐回归理性 ， 扩张步伐放缓 ， 企业开始将发展重点由规模转向盈利 ， 通过精细化运营管理来提升自身盈利能力 。


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