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杨德龙|杨德龙：理性看待全面牛市 后市将走向慢牛长牛行情

7月10日周五 ， A股市场出现了一定的震荡调整 ， 但创业板指数在科技股大涨的带领下继续高歌猛进 ， 率先走出了牛市的行情 。 从7月1号起A股市场就开始大幅上扬 ， 特别是此前我建议大家提前布局的券商股出现逼空式上涨 ， 带领了指数快速上冲 ， 上证指数突破3000点后就一路攻城略地 ， 已经突破3400点 。 当然急剧的上行也积累了大量的获利盘和一定风险 ， 最近关于理性投资的呼声也越来越高 。
【杨德龙|杨德龙：理性看待全面牛市 后市将走向慢牛长牛行情】近期爆款基金频频出现 ， 再次显示出投资者入场的意愿非常强烈 ， 本周有一只新基金一天销售达到了1,300多亿 ， 超过年初爆款基金1,200亿的历史纪录 ， 这显示出居民储蓄向资本市场大转移的意愿非常强烈 ， 验证了我这几年一直以来的判断 。 过去十年是中国楼市的黄金十年 ， 大量居民通过投资于楼市来实现财富增值 ， 但房价过快上涨对于经济的长远发展不利 ， 房住不炒的调控也使得炒房变的难以操作 ， 且房价的预期回报率也在下降 ， 因此大量的居民储蓄需要寻找新的出口 。 资本市场刚好处于估值洼地 ， A股市场的估值整体还是在历史底部 ， 因此大量居民储蓄通过买入基金等机构产品进入A股市场 。
A股市场往往是快牛启动 ， 我将其称为“热启动” ， 因为只有这样才能高调宣布“牛出没 ， 注意” ， 即宣布牛市来了 ， 随后会逐步转向慢牛长牛行情 。 这一轮市场上涨整体来看是健康的 ， 与2015年上半年市场疯涨不同 ， 此次场外配资占比很少 ， 且监管层一直严厉打击场外非法配资平台 ， 为A股市场健康牛保驾护航 。 近期爆款基金频频出现 ， 导致规模达几百亿的基金大量出现 ， 而规模太大是不利于基金操作的 ， 因此对已批未发的基金可能会进行一些规模上限的设置 ， 也有利于保护基金持有人的利益 。 当然 ， 居民投资的意愿非常强烈 ， 即使限定新基金的发行规模上限 ， 也仍然不会阻挡居民储蓄向资本市场大转移 ， 因此A股市场走出慢牛长牛的趋势非常明显 。 近期A股市场强势上攻确实让很多投资者十分焦虑 ， 一方面是担心踏空 ， 另一方面也担心过快上涨会导致大幅回调 。 我一直呼吁大家对当前的行情保持理性 ， 快牛仅仅是牛市启动的特征 ， 后期会转向慢牛长牛 ， 单边上涨的市场往往是难以为继的 。
今年以来 ， 截止到7月9日 ， 股票基金和混合基金的销售规模已经突破了8,000亿 ， 这说明新基金发行依然受到投资者的欢迎 。 新基金建仓求稳不求快 ， 对于市场后市的走势会形成持续的支撑 ， 但不会追涨热门股 ， 因为大多数基金经理还是比较认同价值投资的 ， 对于A股市场的配置也是以基本面好的股票为主 。 基金作为机构投资者 ， 应该做出表率 ， 贯彻价值投资理念 ， 不要追涨杀跌 。
整体而言 ， 我将这一轮A股市场的行情定义成全面牛市 ， 但一定是慢牛长牛 ， 不是快牛更不是疯牛 。 在5月份市场低迷时我就率先提出上半年是局部牛市 ， 下半年将转向全面牛市 ， 现在市场的走势也验证了我的看法 。 因此大家在在当前的市场情况下 ， 还是要坚持价值投资理念 ， 不要追逐一些短期涨幅过大的股票 ， 可以等待调整时再去分批建仓 。 未来十年是A股市场的黄金十年 ， 抓住优质行业和优质股票的机会 ， 才能抓住A股市场黄金十年 ， 不应过于计较一城一地的得失 ， 尽管有些投资者可能错过了这一轮行情 ， 但也不必过于焦虑 ， 我认为后期会有更多的机会可以把握 。
除了国内资金入场外 ， A股市场近期快速上涨也吸引了海外资本巨头的高度关注 。 近期全球知名的投行摩根斯坦利在研报中表示要维持A股在亚太区除日本外的增持评级 ， 高盛也出现了增持中国股票的观点 ， 两大国际顶级投行一起唱多A股 。 摩根斯坦利除了表达了超配中国资产的观点 ， 还将MSCI中国指数未来12个月的增长目标设定为103点 ， 相对现在的点位大约有7%的上升空间 。 从理由来看 ， 高盛及摩根斯坦利的观点和我一致 。 中国内地经济正全面恢复 ， 经济复苏进程较为顺利 ， 且过去几个月货币工具及信贷政策创造了有利的金融环境 ， 货币工具及企业盈利改善的趋势非常明显 ， 同时 A股的估值不高 ， 散户投资者参与的热情增强 ， 这些都有利于 A股市场的走牛 。 英雄所见略同 ， 虽然不同机构在近期给出了不同理由 ， 但整体来看和我之前预判A股市场转向全面牛市的观点与逻辑基本一致 。 这也提醒大家要用更长远的眼光来看当前的行情 ， 不要过于急躁 。 很多投资者说在A股市场在3月份受到美股大跌的拖累暴跌时感到焦虑 ， 而现在行情启动了 ， 市场压抑许久的做多热情彻底释放了 ， 却更加焦虑 。 我认为大家要保持良好的心态 ， 不以涨喜 ， 不以跌悲 ， 客观审视当前市场的基本规律 ， 审视自己持有的股票是否是优质股票 。 即使是慢牛长牛 ， 也仍然具有分化的特征 ， 好的公司还会继续上涨 ， 但差的公司还会继续被边缘化 。


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