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星石投资|星石投资6月金融数据分析：企业和个人都在加速“花钱” 宽信用显现

6月份社会融资规模增量为3.43万亿 ， 前值3.19万亿；新增人民币贷款1.8万亿 ， 预期1.76万亿 ， 前值1.48万亿；
6月末社会融资规模存量为271.8万亿元 ， 同比增长12.8% ， 前值为增长12.6%；
6月M2同比增长11.1% ， 预期11.2% ， 前值11.1%；M1同比增长6.5% ， 前值为6.8% 。
点评：
总体来看 ， 由于季末缴税等因素的影响 ， 一般6月都是社会融资的“大月”；而今年6月新增社融达到3.43万亿 ， 较往年同期大幅增加 ， 明显是超出季节性的范畴 。 相比去年同期 ， 新增社融主要来自新增人民币贷款（+2306.1亿元）、新增未贴现银行承兑汇票（+3499.97亿元）以及企业债券融资（+1871.92亿元）等三个方面 。
存量口径来看 ， 截至6月末社融存量271.8万亿元 ， 同比增加12.8% ， 相比前值增加0.3个百分点 ， 符合《政府工作报告》当中关于“广义货币供应量M2和社融增速要明显高于去年”的要求 。
另外 ， 6月广义货币供应量M2同比增加11.1% ， 与前值持平；而M1同比增加6.5% ， 较前值下降0.3百分点 ， 表明企业定期存款同比增速有所增加 ， 可能和季末企业为缴税、季末结算而增持现金有关 。
具体来看 ， 6月金融数据主要有以下几方面的结构性亮点：
【星石投资|星石投资6月金融数据分析：企业和个人都在加速“花钱” 宽信用显现】（1）非金融性企业端中长期贷款大幅增加 。 6月新增非金融性企业中长期贷款7348亿元 ， 同比多增3595亿元 ， 显示“宽信用”相关举措的政策效果正在逐步显现 。
（2）居民端短期、长期贷款均有明显的回升 ， 显示家庭消费回补 。 本来2019年居民端短期和中长期贷款的基数就比较高 ， 今年6月居民端新增中长期贷款同比增加1491亿元 ， 与部分地区房地产市场回暖具有一定的相关性；居民端短期贷款在去年高基数的基础上进一步回升733亿元 ， 指向家庭消费回补 。
（3）表内票据融资相比去年同期大幅缩减 ， 而表外票据融资明显增加 ， 表明社会贷款需求增加 ， 显示经济形势好转 。 根据金融数据的统计口径 ， 表内票据融资是指已经贴现的银行承兑汇票 ， 在社融当中表现为新增人民币贷款口径的票据融资；而表外票据融资即为未贴现的银行承兑汇票 。 根据统计 ， 相比2019年同期 ， 新增人民币贷款口径下的票据融资减少3065亿元；而新增未贴现银行承兑汇票相比去年同期大幅增加3500亿元 ， 表明社会贷款需求增加 ， 显示经济形势好转 。 因为通常情况下 ， 银行承兑汇票在承兑期限内会多次转手 ， 企业不打算转手的就会贴现 。 因此 ， 表内票据融资大幅减少 ， 而新增未贴现银行承兑汇票增加 ， 表明6月份企业对于银行信贷的需求增加 ， 从而从侧面印证企业生产增加 ， 经济形势好转；这也与6月贷款需求指数创2014年以来新高相互印证 。

（责任编辑：任刚 HF008）


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