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投资|南方基金罗安安：遵循成长与价值的融合 挖掘成长股核心资产

“遵循成长与价值的融合 ， 挖掘长期优秀的成长公司才是真正的价值投资 ， 而真正的价值投资也应该有优质稳定的成长 。 ” 南方核心成长基金拟任基金经理罗安安如此总结其投资思路 。 他进一步解释自己的投资思想 ， 寻找成长股的核心资产 ， 坚持自上而下的风险偏好判断以及自下而上的优选板块&精选阿尔法的投资方法 。
就投资的方向来说 ， 就是聚焦在科技应用升级 ， 消费服务升级和高端制造业升级等方向寻找成长股核心资产 。 具体实战中 ， 他将同一投资阶段的不同子行业比较和筛选 ， 研究产业趋势 ， 把握最优的几个板块 ， 在这些板块中力争选择最佳投资个股标的、实现投资收益最大化 ， 同时兼备进攻和防御 ， 力求胜率和赔率都有所提高 。
探索成长股的价值投资之道
自2010年加入南方基金起持续十年深耕成长股 ， 罗安安风格稳定不漂移 ， 凭借“硬核实力”挖掘超额收益 ， 是一位成长股资深段位选手 。 由罗安安管理的南方优选价值基金被银河评为三年期、五年期五星基金 ， 同时获评“金基金”十年期偏股混合型基金奖、一年期“金基金”分红奖 。
寻找成长股的核心资产 ， 这是罗安安担任基金经理几年以来一直在努力实践的方向 。 经过几年在二级市场的摸爬滚打 ， 他在长期的操盘实战中摸索出一套行之有效的方法：“核心成长股大部分集中在爆发期成长股和成熟期成长股 ， 前者是景气上行、业绩高增长 ， 后者是优质龙头、有壁垒成长 。 ”他进一步解释 ， 龙头公司的思路是一脉相承的 ， 基于此我们的投资方法是把不同的板块映射到不同的投资阶段 ， 对于每个投资阶段选择里面较好的几个板块 ， 然后再在板块里选择公司 。 这种站在最优板块去优选的策略是能够适应创业板、新三板 ， 包括一些中小板的成长机会 ， 这是我们投资的核心策略 。
而在成长股投资中 ， 板块估值高且盈利难匹配常常让很多投资者望而却步 。 对此 ， 罗安安指出：“成长股的投资 ， 如果它是处于成长阶段的股票 ， 我们可以对PE相对适度宽松一些 ， 核心还是看它的收入增速、利润增速或者是订单增速 ， 我比较看重PEG 。 如果它处于成熟期成长阶段 ， 它在行业里渗透率已经比较高 ， 同业玩家比较少的时候 ， 最主要的指标我认为要看管理团队以及品牌投入、研发投入 。 这些指标对于一家公司是否能够成为未来龙头比较重要 。 ”在他的投资方法中 ， 其核心公式：成长股收益率=F（胜率 ， 赔率 ， 流动性） ， 其中提高成长股的投资胜率和长期赔率是关键中关键 。
当然 ， 对于过去普遍认为的成长股更适合做高抛低吸的错误认知 ， 罗安安也在实践摸索中予以颠覆 。 他强调指出 ， 成长股是适合中长期投资的 ， 成长股处于不同阶段 ， 最适合的投资策略是不同的 ， 有些是以主题形式表现 ， 可能更偏短期 。 但如果我们从选赛道入手 ， 把好赛道上逐步显现出优势的公司 ， 或者已经在赛道中跑赢对手的龙头公司选出来 ， 就值得重点研究和中长期持有投资了 。
“我一般持有股票更看重产业周期和行业景气 ， 如果产业周期已经处于一轮发展的末期或者行业竞争格局恶化导致景气下行 ， 即使公司基本面情况不错 ， 也未必能持久 ， 所以不是固定时间 ， 而是随着产业的变化而定的 。 收益也是看股票的市值天花板很重要 。 ”他如是分析表示 。
三类策略应对下半场A股投资 罗安安剑指行业龙头公司
在近几年股市的实战中 ， 罗安安的行业配置和重仓股布局能力着实得到了基民和坊间的认可 ， 对此 ， 罗安安的优势投资技能主要包括以下三个方面：第一 ， 擅长产业深度研究 ， 判断行业变化趋势 ， 从大方向上把握行业变革带来的投资机会；第二 ， 熟知细分赛道的盈利模式及趋势研判 ， 明确关注爆发期成长股和成熟期成长股；第三 ， 擅长优质成长股票的早期挖掘和长线投资 ， 比如TMT、消费、新兴成长等板块的个股挖掘 。


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