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减持|国防军工：2020A股科技成长板块的最后一块洼地（附股）


减持|国防军工：2020A股科技成长板块的最后一块洼地（附股）
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减持|国防军工：2020A股科技成长板块的最后一块洼地（附股）

国防军工是国家层面的必需消费 ， 总体行业增速未来5年或将达到20%左右 ， 以沈飞为代表的战斗机核心资产估值水平与酱油等必需消费行业相比仍偏低 。 从A股历史看 ， 风险偏好提升的市场行情下军工从不会缺席 ， 军工核心资产估值或被重塑 。
1、趋势：百年未有之大变局 ， 国防军工是大国博弈主战场 ， 军工成长具有高确定性与高景气度 。 国防军工是所有经济、民生、产业发展的立国之本 ， 大国之根基 。 大国博弈背景下 ， 国防军工是所有科技战的最高阵地 ， 我军武器装备加速列装亦迫在眉睫 ， 我们预计“十四五”以导弹、飞机等为代表的武器装备将放量增长 ， 在宏观经济下行背景下行业比较优势明显 。
2、现状：军工估值水平与机构持仓处于历史底部 ， 科技成长板块的最后一块洼地 。 国防军工是国家层面的必需消费 ， 总体行业增速未来5年或将达到20%左右 ， 以沈飞为代表的战斗机核心资产估值水平（2020年净利润54%增长及40XPE）与酱油等必需消费行业相比仍偏低 。 从A股历史看 ， 风险偏好提升的市场行情下军工从不会缺席 ， 军工核心资产估值或被重塑 。
3、选择：景气度最高的导弹、飞机、航空发动机产业链 ， 选择最下游的总装厂 ， 以及最上游的原材料（如碳纤维、高温合金）、军工电子厂商等 。
1）导弹 ， “十四五”增长快、消耗大、确定性高的军工装备 。 预计十四五导弹年市场规模达到年均1000亿元左右 ， 复合增速达到30% 。 增长主要来自于战略储备以及实战化训练加大导弹消耗等 。 导弹作为消耗品 ， 不受军队人口数量局限 ， 可享受高估值溢价 。
推荐标的：宏大爆破、洪都航空、天箭科技 。
2）飞机 ， 军机主力机型需求空间大 ， “十四五”放量增长可期 。 我军对美军存在较大的跨代级降维打击劣势 ， 总量增加与存量升级替换的需要共存 。
推荐标的：中航沈飞、中航飞机、中航高科、光威复材 。
3）航空发动机 ， 预计未来10年全球两机（航空发动机与燃气轮机）市场规模将达到6000亿美元 ， 两机核心“卡脖子”技术实现自主可控刻不容缓 。
推荐标的：应流股份、钢研高纳、航发动力、火炬电子 。
4）军工电子 ， 我国部分军用高端芯片如IGBT、FPGA依赖于进口 ， 自主可控刻不容缓 。 国防信息化赛道叠加信息化率与国产化率提升双重逻辑 ， 行业增速更为可观 。
推荐标的：振华科技、睿创微纳、高德红外 。
【减持|国防军工：2020A股科技成长板块的最后一块洼地（附股）】
4、风险提示：军工行业景气度、订单释放等不及预期 。


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