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忘江南十里烟波|飞鹤能否上演“安踏”式打脸？，遭沽空机构“杀人鲸”突袭( 二 )


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中国国际电视总公司合资的CTR市场研究公司报道称 ， 2019年 ， 飞鹤仅在电视广告方面的支出就增长了517% 。 以飞鹤披露的2018年广告费作为基础线 ， 飞鹤的实际广告支出至少比其披露的多7.65亿元 。
不可否认 ， 一句“更适合中国宝宝体质”确实俘获了不少中国妈妈的心 。 但若要以企业的长久发展来看 ， 飞鹤这种研发和投入本末倒置的举动 ， 似乎并不是最理智的 ， 毕竟1.24%与28%的占比差距过于明显 。
若长期以往 ， 很有可能会损害其在消费者心中的印象 。 一旦消费市场端受到影响 ， 自然会反映在资本市场从而影响其股价表现 。 多次被做空机构盯上的飞鹤 ， 也需要思考背后的这些弊端是否需要更好的去平衡了 。
此外 ， 值得注意的是 ， 今年以来 ， 不少国内企业被国际沽空机构盯上已不是什么新鲜事 。 这一现象我们该如何解读？
“沽空潮”为何涌向中国企业？
飞鹤此次遭做空是国际沽空机构自去年以来对中国乳业的第四次做空 。 2019年8月 ， 杀人鲸首次将手伸向澳优乳业 。 2019年年底 ， GMTResearch做空刚上市的中国飞鹤 。 2020年新年伊始 ， 沽空机构ValiantVarriors发表报告称维他奶国际财务造假 。
若将行业范围扩大来看 ， 除开乳业公司 ， 安踏体育、新东方、拼多多等多个行业头部公司也都遭遇过做空 ， 不过庆幸的是 ， 并未伤筋动骨 。 值得一提的是 ， 跟谁学这家教育机构近期接连被浑水、香橼、灰熊、天蝎VC四家机构10次做空 ， 但对它并没有多大影响 ， 目前市值早已稳超1000亿元 。
综合来看 ， 这些被做空机构盯上的公司在各自行业内基本处于头部位置 ， 那么 ， 他们为何如此受做空机构青睐？
一方面 ， 做空机构的存在本身可以对上市公司的经营起到一定的监督作用 ， 如果说一家上市公司的业务存在短板或财务数据存在明显出入 ， 将很容易成为他们的做空对象 。 这也是近年来狂奔的飞鹤被做空的重要因素之一 。
而上述公司存在一个共同特点 ， 不论是在消费市场还是资本市场他们的增长情况均较为稳健 ， 在财务数据上不是高增长就是高盈利 。 以拼多多为例 ， 虽然它仍在亏损 ， 但它的营收以及月活数均在大幅增长 ， 并不断向互联网电商市场的更高位置发起冲击 ， 成为国内互联网公司中第四家市值迈入千亿美元的公司 。
很显然 ， 这些财务数据增长过快、普遍被资本市场看好的企业 ， 本身就很容易成为做空机构瞄准的对象 。 中国食品产业分析师朱丹蓬也指出 ， 很多外国沽空机构对部分中国上市公司的高业绩存在质疑 ， 特别是涉及到高增长及高利润这类“双高”企业 。 拼多多、飞鹤、跟谁学等的遭遇也较好的印证了这一点 。
另一方面 ， 受瑞幸暴雷事件的负面影响 ， 国际做空机构对中概股的做空兴趣更浓 ， 受此影响 ， 也会加剧市场对此类信息的敏感度 。
“做空”现象背后的警钟
从自身实力方面去加强 ， 脚踏实地才是硬道理 。
国内最大的综合型运动服饰安踏凭借着多品牌发展和大肆收购的战略打法 ， 不断增强自身综合实力 ， 已经逆袭成为国际第三 ， 敢于与耐克和阿迪达斯叫板 ， 这背后靠的就是自身日积月累的品牌影响力和竞争力 。
忘江南十里烟波|飞鹤能否上演“安踏”式打脸？，遭沽空机构“杀人鲸”突袭
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以安踏为例 ， 即便2019年遭国际机构多次做空 ， 浑水甚至5度发炮狙击 ， 但安踏股价走势依然坚挺 ， 形象的诠释了真金不怕火炼的道理 。 只要自身实力过硬 ， 做空机构只能被打脸 。 但若想通过财务造假等手段玩转市场 ， 那瑞幸的经历很有可能会复制在自身身上 。
当然 ， 沽空机构的做法一定程度上也给有想法走上财务造假道路的企业们带来了一些警示 。 因为不论是国内的A股、港股还是美股市场 ， 一旦财务造假坐实也会面临相应的查处 。
美股上市的瑞幸暴雷之后 ， 虽然做过一些挣扎 ， 但最后仍然没有逃离退市的命运 。 同时 ， 可能还有天价的赔偿费需要支付 。 相较而言 ， 国内市场在这些方面要薄弱一些 ， 比如獐子岛公司 ， 在证监会动用北斗调查其财务造假后 ， 顶格处罚是60万元罚款 ， 并对15名责任人员处以3万元至30万元不等罚金 。 这样的造假成本相对较低 ， 当然受市场不良表现的一些刺激 ， 后续有关部门也很有可能会在这一领域拿出更加严厉的监管武器 。
【忘江南十里烟波|飞鹤能否上演“安踏”式打脸？，遭沽空机构“杀人鲸”突袭】总之 ， 稳扎稳打才最实在 ， 归根结底 ， 打造自身产品竞争力和品牌影响力才是企业的根本求生之道 。


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