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市场|牛市预期下基金经理众生相：一场“策略切换”与“按兵不动”的较量

市场|牛市预期下基金经理众生相：一场“策略切换”与“按兵不动”的较量
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经济观察报 采访人员 洪小棠 2020年似乎呈现了两种极端的状态 ， 一半是海水一半是火焰 。
上半年国内疫情爆发、石油价格跌至负值、海外疫情持续蔓延、美股市场多次熔断……诸多黑天鹅事件让市场不确定性增强 ， 彼时大家议论的焦点是 ， A股是否能走出独立行情 。
转而来到2020下半年的第一天 ， 市场好像立刻切换到了另一种模式 ， 例如 ， 号称A股风向标的券商板块纷纷逆势上扬 ， 市场风格迅速变幻 ， 低估值绝地反击 ， 引领市场火爆行情 。
7月9日 ， A股稳稳站上3400点 ， 增量资金加速跑步入场 。 截至收盘 ， 沪深两市成交突破1.7万亿 ， 创5年来新高 。 7月以来的短短7个交易日 ， 上证综指大涨15.61% ， 创业板指上涨13.10% 。 7月10日 ， 大盘走势有所回落 ， 收于3383.32点 。
经济观察报采访人员多方调研发现 ， 这场突然而至的行情 ， 正在给整个公募投研体系的心态带来新的变化 。
谨慎与乐观
面对指数的连日上攻 ， 不少基金经理表示 ， “节奏比预想的更快” 。 “现在的市场变化太快 ， 用什么来解释上涨逻辑都有理由 ， 但长牛趋势没有确定的情况下 ， 我还是选择长线操作 。 ”北京一家大型基金公司股票型基金经理吴昊（化名）对采访人员表示 。
其实 ， 7月6日 ， 上证指数突破3300点并持续上攻时 ， 吴昊有些忐忑 。
吴昊坦言 ， “此前几个月 ， 我依然谨慎看待A股市场 ， 疫情以及疫情带来的影响尚未退散 ， 且美国的货币宽松政策前所未有 ， 还有就是我们要赚什么钱 ， 企业盈利增长的钱还是估值的钱 ， 还是其他什么钱？那么可以想象 ， 突如其来的行情是否能够得到相应支撑 ， 能够持续多久？“
相对于吴昊的谨慎 ， 平安基金权益投资总监李化松的表态更为乐观 ， 其认为 ， 当前A股行情是经济超预期复苏和增量资金入市共同推动的结果 。 “在海外需求修复、政策落地的支持下 ， 市场资金流动性维持合理充裕 ， 经济将延续复苏 。 国内改革红利的释放叠加基本面的好转、流动性的宽松 ， 决定了A股市场大概率整体上行 ， 未来一段时间或都将是进入A股市场的好时机 。 ”李化松表示 。
浦银安盛基金权益投资部副总监、基金经理蒋佳良认为 ， 低估值回补是当前推动市场快速上涨的核心力量 。 “由于当前的低估值权重股的估值仍处于历史较低位置 ， 机构资金配置比例也很低 ， 非银等板块有均值回归的需求 ， 所以短期内低估值权重股的估值修复 ， 将会有可能推动大盘出现上涨行情 。 ”蒋佳良说 ， “近期市场成交火爆 ， 成交持续超万亿 ， 市场出现较明显的赚钱效应 ， 或将进一步吸引场外资金入场 ， 推升低估值板块 。 站在当前时点 ， 由于短期经济数据可能较好、场外资金踊跃进场 ， 接下来市场有可能出现快速轮动的态势 。 ”
华南一位权益类基金经理亦对采访人员表示 ， 现在不妨可以乐观一些 ， 从操作思维上 ， “市场跌到位了就反弹 。 ”其表示 ， “需要有一定的胆量和魄力 ， 在低位时果断把仓位加上去 ， 只要猜到前期是底部 ， 紧跟成交量变化在第一时间加仓 ， 按市场规律去构建投资组合 。 ”“现在基本是满仓的状态 ， 不过这段时间我们在态度上比平时更加乐观 ， 但操作上更加谨慎 ， 目前我的工作状态调整为每天7点左右就坐到办公室 ， 复盘和观察前一天的市场状态 ， 及时关注市场动态变化 ， 从标的估值水平来看待市场目前的状态 ， 微调和优化我的投资策略 。 “上述基金经理坦言 。
策略的分歧
吴昊对采访人员表示 ， 可能是在股市中摸爬滚打这么多年 ， 在市场如此狂热的状态下 ， 他就会本能地保持警惕 ， 在他看来 ， 反倒是市场冷静时 ， 他更好操作 ， 并且能够更加容易地找到估值便宜的好公司 。


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