江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

市场|牛市预期下基金经理众生相：一场“策略切换”与“按兵不动”的较量( 二 )


吴昊说 ， “这种做法很多时候真的很反人性 ， 也是投资特别难做的最主要的原因之一 ， 而牛市使人疯狂 ， 我会变得非常警惕 。 ”
不管市场如何变化 ， 吴昊表示 ， 其平时绝大多数时间都在跟踪有长期投资价值的公司 ， 只要企业增长不断持续 ， 组合就会优于市场表现 。
不过 ， 7月以来的大幅上涨使得牛市预期逐步确立 ， 多数公募基金经理正在紧抓当下行情机会 ， 有些基金经理迅速调整了低估值策略 。 “牛市来了之后 ， 很大一个特色就是板块轮动 ， 我们目前判断A股的整体估值中枢都会上移 ， 所以在策略上侧重一些低估值标的的挖掘 ， 比如同行业两家市场份额差不多的公司 ， 我们可能会卖出估值高的而进入估值低的 。 ”深圳一家中型公募机构主动型偏股混合型基金经理表示 ， “同时也会关注一些整体估值偏低的行业机会 。 ”
仍有基金经理认为 ， 牛市过程中仍然应当坚持固有策略不动摇 。 “无论牛市还是熊市 ， 无论波动高还是低 ， 公募作为机构投资者很大程度上应该做到风格不漂移 ， 否则很难赚长期的钱 。 ”华东一家大型公募机构基金经理张悦（化名）表示 ， “现在即使切换策略确实有可能赚到一些快钱 ， 但一旦风险来临时也要承受净值波动的压力 。 ”“我们觉得如果真的是赚企业价值成长 ， 盈利的钱 ， 还是要把目光放得更长远 。 ”张悦坦言 。
不过在张悦看来 ， 随着A股指数的走高 ， 一些行业或个股估值也在不断上移 ， 在估值过高时会做一些减仓操作 。
“如果一些持仓股估值太高了 ， 的确也会进行一些减仓操作 ， 但如果是看好的公司 ， 并不会全部都卖掉 ， 还是会保持持续关注 ， 如果估值调整下来 ， 我们还是会拿住 。 ”张悦说 。
还有一些基金经理认为 ， 即便个别行业或热门个股估值已经走高 ， 但从成长性来判断仍然有较大的上升空间 。 “虽然有的公司的市盈率已经到了大几十倍 ， 甚至超过了100倍 ， 但实际上伴随着一个维持长达数年较高水平的ROE增速 ， 公司股价不变估值还是会下来的 。 ”华东另一家大型公募机构基金经理表示 ， “优秀公司的估值高 ， 只能说市场的价值发现被激活了 ， 市场透支了成长股的预期 ， 但并不意味着成长股的基本面不会改善了 。 ”
潜在的压力
而在更多权益类基金经理看来 ， 牛市的到来仍然是一个展现投研能力的机会 。 “目前至少来说规模可能不再是问题 ， 虽然爆款基金可能比较集中 ， 但牛市到来还是会让大部分公募产品 ， 尤其是近几年业绩还不错的产品雨露均沾 ， 规模的提升给了一些基金经理表现自己投管能力的机会 。 ”北京一家公募机构产品人士表示 ， “而且对于整个公募行业来说 ， 大部分公司可能也会趁着这个时机更多地发行产品 。 ”
股市热度暴增 ， 基金发行领域频频出现爆款基金 。 7月6日 ， 汇添富中盘价值精选混合基金半日认购资金近700亿 ， 最终比例配售限额至300亿 ， 有效认购确认比例低至43.32%；7月8日 ， 鹏华匠心精选混合基金发售 ， 单日认购资金超过千亿 ， 配售的确认比例仅为21.88% 。 年初至今 ， 已有8只主动权益类基金认购金额超过300亿其中7只启动了比例配售 。
虽然看上去是对公募行业的大利好 ， 但在牛市下 ， 也有不少基金经理感到了压力 。
这一方面来自于主动产品回报率追赶指数难度的提高 。
“虽然牛市容易让投资者赚钱 ， 但实际上多数主动基金的策略仍然有可能赶不上指数或者业绩基准 ， 这对于我们的投管来说的确是压力 。 因为牛市我们好赚钱 ， 其他产品也一样好赚钱 ， 所以这也考验不同管理人对于牛市的和板块轮动的逻辑理解 。 ”北京一家公募基金经理王华（化名）表示 。
这种担忧不无道理 。
采访人员根据Wind数据统计发现 ， 下半年同期的163只普通股票型基金和1120只偏股混合型基金中 ， 仅分别有19只股票型基金和40只偏股混合型基金的收益跑赢了上证指数 。


推荐阅读


上一篇：经济观察报|完善券商风险管理能力评价，证监会修改券商评级规则

下一篇：前瞻网|投资方向更关注社会、环境意识的企业，74万亿美元！全球百万富豪达1960万人