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中年|「圣邦股份」国内模拟IC芯片龙头，未来拥有巨大的国产替代空间( 二 )


纵观国际模拟芯片龙头德州仪器的发展历史 ， 也是通过不断并购扩大市场份额 ， 然后成为行业龙头 。 圣邦股份未来有望继续通过外延式并购扩大在国内的市场份额 。
二、模拟IC芯片处于景气周期
5G 建设带动通讯类模拟IC快速增长
5G 建设对通讯类模拟 IC 规模提升上的影响分为两类 ， 其一是前期的 5G 基站建设引发的基站端射频模拟 IC 规模的提升 ， 其二是后期下游手机等应用市场射频前端的量价齐升 。 QYR 统计数据显示 ， 全球射频前端市场规模将从 2018 年的 149亿美元提升至 2023 年的 313 亿美元 ， 5 年年化复合增速达到了 16% 。
中年|「圣邦股份」国内模拟IC芯片龙头，未来拥有巨大的国产替代空间
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数据来源：西部证券
汽车电子化是大势所趋,汽车电子市场空间巨大
不同类型汽车的汽车电子成本占比差异较大 ， 其中纯电动汽车的汽车电子成本占比达到65% ， 而紧凑型汽油车占比只有15% 。 2019 年 1-8 月 ， 我国汽车产销量比上年同期分别下降 12.1%、11% ， 已经连续 12 个月下降 。 与之相对的 ， 我国新能源车销量持续上扬 ， 产销同比分别增长 41.4%、40.8% 。 随着电动汽车市场占比的持续提升 ， 根据智研咨询数据 ， 预计到 2030 年汽车电子占整车成本比重将达到 50% 。 我们认为 ， 平均一辆汽车的芯片数量将从现在的几十个提升到未来的数百个 ， 汽车电子化将显著带动汽车模拟 IC 的增长 。
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集成电路销售增速高于全球半导体销售增速 模拟IC 销售增速在集成电路中位列第一
IC Insights 预估 ， 在电源管理、信号转换与汽车电子三大应用的带动下 ， 模拟芯片市场在2017~2022 年的复合年增率将达到 6.6% ， 显著优于其他 IC 板块 ， 是整个半导体行业内最具发展前景的市场之一 。
模拟IC芯片行业处于景气周期 ， 未来五年还有较大增长空间 ， 并且增速也比较快 ， 而圣邦股份是国内模拟IC芯片龙头企业 ， 将充分享受模拟IC芯片快速增长的红利 。
三、国产替代空间巨大
我国集成电路国产化增量空间超 500 亿
根据 IHS 数据 ， 我国目前模拟IC自给率不足 20% ， 而 2015 年中国发布的“中国制造 2025”白皮书 ， 其中提到中国芯片自给率要在 2020 年达到 40% ， 2025 年达到 70% 。 根据白皮书的目标保守估计 ， 我国内资模拟 IC 至少还有 20%市场份额提升空间 ， 对应增量市场空间达到 500 亿元以上 ， 预计未来三年内资模拟 IC 市场规模将保持 20%以上增速 ， 远高于全球模拟 IC 增速 。
中国模拟 IC 市场被外资企业主导 ， 内资厂商正迎头赶上
在中国模拟芯片领域 ， 国外品牌和产品仍旧占据市场领先地位 。 根据赛迪顾问数据 ， 2016 年我国模拟 IC 市场前五大厂商均为外资企业 ， 五大厂商市场份额总和达到了 35.1% 。 近年来 ， 我国模拟 IC 企业技术水平持续进步 ， 与世界领先水平的差距逐步缩小 ， 随着集成电路国产化进程的加速推进 ， 我国内资模拟 IC 企业将迎来飞速发展期 。
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数据来源：西部证券
四、产品成功打入华为供应链 圣邦在国产替代趋势下将迎来腾飞
在中兴华为事件之后 ， 国内供应商深刻认识到了供应链稳定的重要性 ， 也终于愿意给国内优质厂商机会 ， 而圣邦正是模拟 IC 国产替代的核心 Plan B 。 公司在 2019 年开始导入华为供应链 ， 从 2019Q2 开始 ， 公司单季度营收、归母净利润开始出现急速增长趋势 ， 其中有较大一部分业绩贡献来自于华为 。
五、圣邦股份目前份额较小 未来增长空间巨大


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