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中年|「圣邦股份」国内模拟IC芯片龙头，未来拥有巨大的国产替代空间


公司简介
圣邦股份成立于 2007 年 ， 成立之初就致力于高性能、高品质模拟集成电路芯片设计研发 。 经过十余年的发展 ， 2017 年 ， 公司在深交所创业板上市 ， 是目前 A 股上市唯一专注于模拟芯片设计且产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域的半导体企业 。
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数据来源：西部证券
产品涵盖信号链和电源管理两大领域
目前拥有 16 大类 1200 余款在销售产品 。 公司产品可广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域 ， 以及物联网、新能源、可穿戴设备、人工智能、智能家居、无人机、机器人、5G 通讯等新兴电子产品领域 。
盈利能力稳步提升 信号链产品毛利率表现优秀
2014-2019 前三季度 ， 公司毛利率稳中有升 ， 其中公司 2019 年前三季度毛利率、净利率分别达到了 47.54%和 22.39% ， 分别同比提升1.78pct、5.79pct 。 从各业务来看 ， 2019 上半年 ， 电源管理 IC 毛利率达到 42.26% ， 同比增加4.33pct ， 信号链 IC 毛利率达到 58.31% ， 同比增加了 2.22pct 。
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业绩持续超预期
2019 年营收增长迅速 ， 季度收入节节高升 。 公司自 2015 年以来 ， 收入稳定增长 ， 2015 年至 2019 年年复合增长率达 14.79% 。 2019 年全年实现营业收入 7.92（+38.45%） ， 归母净利润 1.76 亿元（+69.76%） 。 2020Q1 实现营业收入1.93亿元（+72.05%） ， 归母净利润 3034.05 万元（+91.29%） 。
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数据来源：国海证券
公司持续加大研发投入 产出成效明显
2020Q1 公司研发费用投入 4479.10万元 ， 较去年同期增加 70.58% ， 占公司营业收入的23.23% 。 2019 年公司研发费用投入比例 16.57% ， 相较同业公司研发水平处于中高位 。
模拟芯片设计依赖经验丰富的技术人员积累 ， 截至 2019 年公司研发人员占比达到 66% ， 人均创收 198 万元 ， 人均创利 44 万元 。 公司经过持续的研发投入和技术积累 ， 知识产权实力稳步增强 。 截至 2019 年 ， 公司累计已获得授权专利59项(其中 39 项为发明专利) ， 已登记的集成电路布图设计登记证书 91 项 。
公司还从海外招聘了业界知名的技术和管理专家加入公司 ， 使公司的研发实力得以增强 ， 为今后开发出更多更好的高端模拟 IC 产品打下了更为坚实的基础；
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数据来源：国海证券
研发费用占比远高于行业平均水平
2019 年前三季度研发费用占营业收入的比重达到 16.81% ， 高于卓胜微、兆易创新、韦尔股份和全志科技的 8.75%、11.04%、9.92%和 16.36% 。 公司高昂的研发费用充分显示出公司对研发的重视 ， 也是公司长期发展的保障 。
公司未来发展的驱动因素
一、通过外延并购快速扩张
公司上市前后均注重投资并购机会 ， 上市第一年并购大连阿尔法、第二年投资钰泰半导体 ， 上市后也持续关注纯模拟和模数混合领域 。 2019 年 12 月 3 日 ， 公司发布公告 ， 拟以自有资金 1.15 亿元钰泰半导体 28.7%的股权 。 2019 年 12月23 日 ， 公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买交易对方持有的钰泰半导体的 71.30%股权 ， 交易作价 10.695 亿元 ， 交易完成后 ， 公司将直接持有钰泰 100%股权 。 公司与钰泰半导体处于同一细分领域 ， 专注模拟芯片 ， 但产品品类与应用领域侧重点不同 。 圣邦股份专注电源管理与信号链两大业务 ， 而钰泰半导体则主要专注电源管理芯片 。 交易完成后 ， 钰泰与圣邦股份的渠道与客户资源将进行整合 ， 研发团队技术优势互补 ， 产品体系将进一步扩大 ， 形成协同效应扩大销售规模 ， 巩固公司模拟芯片龙头地位 。


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