德林社|奇安信凭什么叩响科创板大门？，3年亏损20亿( 二 )
与政府企业合作 ， 好处在于订单稳定、订单金额较大 ， 诚信度高；缺点是付款周期较长 ， 因为政府业务的审批流程长 ， 放款流程更长 ， 一年的合作 ， 可能要到年底才给结算 。 这对公司资金周转能力提出挑战 。
2017-2019年 ， 奇安信的应收账款、应收票据合计分别为2.6亿元、6.2亿元、13亿元 ， 呈倍数级扩大趋势 。 同时 ， 这也解释了一个问题：为什么奇安信的收入季节性波动较大 ， 最近三年 ， 占大头的收入都集中在第四季度 。
值得注意的是 ， 随着经营规模的扩大 ， 应收账款还会增加 ， 奇安信未来的现金流可能面临更大的压力 ， 如果外部融资不畅 ， 不排除对业绩基本面产生更大的影响 ， 进而影响上市后的股价表现 。
奇安信的成长性在哪里？
科创板的目的之一在于扶持科技创新 ， 即便是企业暂时亏损 ， 只要具备“科创属性” ， 都可以在科创板上市 。
作为国家网络信息安全的“包工头”之一 ， 与竞争对手相比 ， 奇安信的成长性在哪里？
首先 ， 奇安信的股东实力强 ， 不乏国家队身影 。 发行前 ， 齐向东合计持有公司38.34％的股权 ， 为第一大股东、实际控制人 ， 中电金投旗下明洛投资为第二大股东 ， 持股21.11% 。
从股东方背景来看 ， 奇安信在政府关系上占据一定优势 ， 中电金投的背后控制方是中国电子 ， 后者是国内最大的国有IT央企 ， 实控人为国务院国资委 。
除中国电子外 ， 前十大股东中 ， 还有国家军民融合产业投资基金 ， 其股东是财政部、中航工业、中国核工业集团等顶级巨头央企 。 脱钩360的奇安信 ， 已华丽转身为网络安全“国家队” 。
其次 ， 从业务发展本身来讲 ， 奇安信处于快速成长期 ， 与启明星辰等相比 ， 奇安信近三年营收的年复合增长率为95.98% ， 增速是竞争对手平均的3倍多 。
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此外 ， 奇安信的研发投入占营收比例为41.54% ， 几乎是同行平均的两倍 。 研发投入高 ， 有利于建立高的技术壁垒 ， 对后期“提效降费”有实质性正反馈 。
并且 ， 生于60年代的齐向东 ， 在网络安全行业名号响当当 ， 其领导的奇安信在政企网络安全赛道中深耕多年 ， 在B端市场已建立一定的地位 。 90%以上的中央部委、央企、大银行都是奇安信的客户 ， 可见其实力不可小觑 。
奇安信虽尚未实现盈利 ， 但未来盈利高速增长可期 ， 根据管理层测算 ， 预计研发费用占比降至26%-28% ， 销售费用降低至30%-32% ， 以60%-62%的毛利率为经营目标 ， 预计公司在收入达到44-46亿元时可实现盈亏平衡 ， 之后将实现盈利 。
目前来看 ， 奇安信距离目标还有一定差距 ， 从种种迹象来看 ， 这家公司也没有要停下“烧钱”扩张的意向 。
奇安信的入局 ， 扰动了网络安全行业的一池静水 ， 也带来了更多可能性 。 在“没有网络安全 ， 就没有国家安全”的背景下 ， 未来 ， 随着网络安全重要性的日渐提升 ， 行业竞争格局会否生变 ， 这些都要留待以后慢慢观察 。
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