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德林社|奇安信凭什么叩响科创板大门？，3年亏损20亿

文｜陈雪松
“万物皆变 ， 人是安全的尺度 。 ”3年前 ， 齐向东在中国互联网安全大会上如是说 。 如今 ， 离开360集团的他带着奇安信 ， 将叩响科创板的大门 。
【德林社|奇安信凭什么叩响科创板大门？，3年亏损20亿】从去年6月启动科创板上市辅导 ， 到今年5月11日获上交所受理 ， 再到6月23日获上市委审核通过 ， 奇安信用43天 ， 创造了仅次于中芯国际的科创板审核速度 。
7月12日 ， 奇安信公告称 ， 发行价格确定为56.1元/股 ， 13日举行路演 ， 14日启动发行申购 。 不出意外 ， 很快就可以看到奇安信登陆上交所 。
作为网络安全厂商 ， 奇安信的名字最初与“360集团”深度绑定 ， 齐向东是曾经的360二号人物 。 去年4月 ， 奇安信与360分道扬镳 ， 江湖再见 ， 已是竞争对手 。
2019年8月 ， 两家公司一前一后组织了各自的互联网安全大会 ， 奇安信与360的竞争也逐渐公开化 。 不管是非一般的审核速度 ， 还是“网络安全国家队”的身份 ， 奇安信上市都值得关注 。
政企网络安全挣钱有多难？
脱钩360集团一年后 ， 奇安信敲响了科创板的大门 ， 7月6日晚 ， 证监会已同意其IPO注册 。
根据最新公告 ， 公司拟公开发行股票约1.02亿股 ， 占发行后总股本的15% ， 按照目前确定的发行价格 ， 奇安信上市时市值约为381亿元 。 发行后 ， 奇安信的总股本约6.8亿股 。
从业绩层面来看 ， 奇安信成立6年 ， 至今未能盈利 。
招股书披露 ， 2017年、2018年、2019年 ， 奇安信的归母净利润分别为-6.3亿元、-8.72亿元和-4.95亿元 ， 三年累计的亏损额接近20亿 。
德林社|奇安信凭什么叩响科创板大门？，3年亏损20亿
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尽管三年时间 ， 公司营收从8亿增长至31.5亿元 ， 但高昂的研发投入和销售支出 ， 对其利润增长造成了侵蚀 。
招股书显示 ， 奇安信近三年员工数增速在30%-60%之间 ， 呈快速扩张的趋势 ， 人力成本占营业总成本的比例在五成以上 。 其中 ， 研发人员的数量和相关支出都在持续增长 ， 2017-2019年 ， 研发费用分别达到5.4亿元、8.18亿元、10.5亿元 ， 三年累计投入超24亿元 ， 2019年研发费用占营收比重33.2% 。
实际上 ， 这种快速扩张的模式 ， 本身就是奇安信的一种选择：大量的研发投入 ， 以及人员的快速扩张 ， 迅速地占领市场 。
与同行业竞争公司 ， 如老牌厂商启明星辰相比 ， 奇安信的步子迈得很大 ， 类似于互联网企业的规模效应 ， 用巨量的资金铺开市场 。
但两者之间又有本质的区别 。 互联网企业 ， 诸如滴滴、美团、瑞幸咖啡等 ， 是用融资烧钱的方式打“价格战” ， 攻占市场、跑马圈地 ， C端用户是平台补贴的直接受益者 ， 而奇安信的资金投入是放在了技术研发和公司营运上 ， 其面向客群为政府企业等B端用户 ， 扩张是为提升自己的服务能力 。
招股书披露 ， 奇安信在全国31个省市自治区建有应急响应中心 ， 技术支持、安全服务人员的人数超过2500人 ， 此外还有大量的销售人员分布在全国主要销售区域 。
这么重的投入成本 ， 可以看出 ， 奇安信对服务细节的重视程度 。 事实上 ， 笔者接触过的一些做安全的厂商 ， 都比较看重对客户的服务能力 ， 以及自身的交付能力 。
招股书显示 ， 奇安信2017-2019年 ， 销售费用分别为4.3亿元、8亿元和11.2亿元 ， 占营收比重52%、44%和35% ， 三年销售费用累计占营收比例为40.56% ， 高于同业竞争对手的32%平均水平 。
奇安信在招股书中坦言：公司营运资金依赖于外部融资 。 可见 ， 当下的政企网络安全挣钱仍然很难 。
启明星辰用了3年时间 ， 达到了盈亏平衡 ， 但1996年的市场环境与现在不可同日而语 。 启明星辰的客户群体以企业级用户为主 ， 而奇安信的客户主要是政府企业 ， 包括中央部委、央企、公检法司、军工和银行等 ， 招股书显示 ， 这部分占其营收比重超过50% ， 是奇安信的第一大收入来源 。


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