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股东|好股东，坏股东，一家险企兴衰之源 丨 纵论公司治理①( 三 )


可以说 ， 由此开始 ， 不当投资入股行为迅速增加 ， 这是经济金融景气周期、融资模式创新、宽松监管等条件共同作用的结果 。
寻找“好股东”
雄厚资金实力、完美财报兼具 ， 且还需要耐心以及对保险业经营规律的深刻认知
资本扩张时代的问题存量 ， 正在得到解决 。 和清退违规股东这个“当务之急”比起来 ， 引进优质的投资人是“长远之计” 。
违规股东的投资思维 ， 看重保险公司的牌照溢价、现金流使用权 。 在一个时期内 ， 金融牌照相当于就是钱 ， 金融机构只要“活着” ， 哪怕是亏到净资本为负 ， 总能获得投资收益 。 监管机构也把有限牌照作为手段 ， 在处置风险机构的过程中 ， 出售牌照作为回收资金、对冲问题资产的手段 。
不守规矩行为的存在和蔓延 ， 必然导致社会交易成本提高 。 随着对股东资格和资金来源严格审核 ， 引进资本变得困难 。 “蕊寒香冷蝶难来” ， 中小保险公司面临一个现实问题 ， 赚钱慢、打平难、周期长 。 据不完全统计 ， 2019年54家保险公司亏损 ， 盈利的保险公司中有一半以上仍保持净亏损记录 ， 不能对股东分红 。
自身造血不够 ， 外部的资本补充手段少、成本高 。 2013年保险业就开始讨论优先股 ， 到今天还没有获得市场的认可 。 除了普通股之外 ， 只有靠发行定期次级债务和资本补充债 。
2016年之后 ， 很多民营企业的保险公司股权收购项目没有完成 ， 一些新设筹建计划纷纷搁浅或者终止 。 这是实体企业资金链紧张、循环使用资金出资被禁止的必然结果 。 以前的保险投资人 ， 习惯了实体企业的做法 ， 通过债务资金、委托代持进入 ， 并急于要求被投机构贡献价值 。
以后 ， 获取低成本资金、快速变现等手法不再有效 ， 股东需要习惯于支持保险公司发展 ， 通过分红渠道获得收益 。 对保险公司来说 ， 只有能够实现持续的分红 ， 才能让股东稳住心神 ， 关注公司的永续发展和盈利愿景 。
保险业作为一个盈利周期长、监管规制严、利益相关者众多的行业 ， 需要的是“长钱”“大钱”“冷钱” 。 愿意躬身入局 ， 符合准入标准的股东 ， 在市场上属于稀缺资源 。 需要有资金实力和完美的财务报表 ， 还需要耐心 ， 需要对保险业经营规律的深刻认知和布局能力 。
今后的股东 ， 那种提供保费资源的浅层思维已经不够 ， 更重要的是技术赋能、战略协同 ， 将自己的权益绑定在保险公司的商业成功上 ， 坚持长期主义 ， 实现共同成长 。
资本有进有出很正常 ， 市场应该是一池活水 。 作为监管 ， 需要保护社会的投资热度 ， 特别是倡导“竞争中性”原则 ， 对中外资、国有民营一视同仁 ， 摘下有色眼镜 ， 不去“贴标签” ， 帮助保险公司找到优质资本 。
资本吸引力是行业活力的直接体现 。 找到好的投资人 ， 是保险公司持续运营、基业长青的根柢 。
如果管不好资本入口 ， 没有良性的股东行为 ， 公司治理也会沦为走流程、跑程序、做样子的形式主义 。
物有本末 ， 事有终始 。 保险业的很多问题 ， 从股权出发才能得到答案 。
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（责任编辑：李亦斐 HF063）


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