建材成交量|市场情绪High不等于经济数据High 商品走强的持续性会有多强？( 三 )
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考虑到2020年“金融防风险”收官年的政策决心，叠加疫情的压制，这一次M1无法迅速回升到10％以上，那么宽货币政策将难以退出，10年国债近期上升到接近3.1％，已经基本回到年初水平，可能就是一个阶段性的顶部位置。
宏观来看，当前基本面的复苏主要是中上游的工业生产较为旺盛，但终端消费需求偏弱，出口也受到海外疫情反复的抑制，因此从库存角度来看，3-5月份，中上游库存一直在去库，刺激生产更加旺盛，但6月份以来，随着生产到达阶段性峰值，而中下游需求就减弱，库存开始重新累积，因此一旦重新进入累库状态，就意味着未来经济动能有可能重新回落。我们预计7月份PMI将重新开始下行，发电量和工业增加值这些指标也会比6月份有所回落。我们认为，叠加近期美国疫情再度恶化，全球经济在进入三季度后，回升斜率都将发生新一轮的变化。这也意味着对风险偏好的抑制。大类资产走势有可能在三季度出现反复。
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