远非|银河证券：牛市已最少持续了9个月了 远非刚开始( 三 )
目前创业板的换手率，离2019年3月的阶段性高点还有约1个百分点的距离。
如果后面创业板顶部的走势再现历史，那么我们有望再次看到创业板的“量在价先”，也就是量价不匹配。
4、创业板2010年牛市
由于2010年的创业板公司数量太少，换手率波动较大，2010年6月7日的换手率高达11.82%，但是这对于目前的创业板参考意义不大。相对更有意义的结论是：创业板的成交量走在价格前面。2010年11月到12月，创业板换手率呈现下滑态势，但是创业板指数在12月中旬到达了高点，也就是这二者出现了有段时间的背离。这一“背离”现象在2015年5-6月、2019年3-4月再次出现了。
3、中小板2015年牛市的成交金额和换手率
研究中小板的顶部成交规律，不仅对于中小板的顶部研判有意义，对于创业板的顶部研判也有价值。
2015年5月28日，中小板创出了历史最高成交金额4525亿元，换手率5.8%。类似于之前的创业板，中小板的成交量领先于中小板指数见顶。
2020年7月6-13日，中小板维持在4%-4.6%的高换手率水平，和2015年二季度中小板冲顶过程类似。
4、2015年牛市的两融
两融是较为短期的资金，一旦市场向上预期逆转，其下跌将是很快的，因此，容易给市场带来大幅波动的风险。
2015年6月8日，两融交易数据创出了历史最高金额2978亿元，占a股成交金额的13.2%，低于2月初的21%、低于2015年5月的13%-17%左右的水准，这和监管部门在2015年二季度规范股票杠杆、降低市场风险有一定关系。
2020年7月9日，两融交易金额为2156亿元，仅次于2015年二季度，占市场成交金额的12.5%，处于2016年后的较高水平。
5、主板、中小板和创业板的估值指标
这一轮牛市的主角是创业板、中小板和科创板，从行业看是消费、医药和科技，无论是政策还是行业基本面看，这几个领域都是占优的。
在研判市场热度时，不能忘了市盈率指标，因为高于中枢水平的市盈率反映的是投资者的乐观预期。
由于金融占上海股市上市公司利润的半壁江山，因此上证a股的市盈率显得较低，但是从万德全a看，目前的市盈率水平已经处于除了2015年二季度以外的过去十年高点，因此万德全a显示的市盈率显示，市场处于大约80度左右的温度。
从这一轮行情的主角创业板和中小板看，目前创业板市盈率水平已经处于除了2015年二季度和四季度以外的过去十年高点。由于2015年的创业板公司较小、规模小，我们认为这一轮创业板牛市不会涨到140倍的动态市盈率水平，更可能的极限是涨到有一定可比性的2015年中小板的顶峰市盈率，即80倍附近。目前创业板市盈率是60倍，如果考虑到当前经济受到疫情的较大冲击，对业绩还需要打折、当下市盈率还会被低估一些。因此，创业板市盈率显示，创业板处于大约80度到90度左右的温度。不难发现，创业板处于牛市下半场，而不是牛市刚刚起步。
中小板也是这一轮牛市的主角之一，目前创业板市盈率水平已经处于偏高的水平。由于2015年的中小板公司数量和规模显著小于现在的2020年，中小板的业绩成长性整体逊色于2015年，我们认为这一轮中小板牛市不会涨到80倍的动态市盈率水平，更可能的极限是涨到有一定可比性的2015年深市主板的市盈率或更高一些，即45-50倍左右的区间，目前中小板板市盈率是36倍，因此，中小板的热度也是不低的，也是牛市下半场的偏热特征。
文章图片
【 远非|银河证券：牛市已最少持续了9个月了 远非刚开始】由于上市公司数量增加较快，加之优质公司和绩差公司的分化较大，目前医疗服务、半导体、新能源汽车等热门行业的估值均处于历史最高。
文章图片
推荐阅读
- 「证券时报网」南非移动数据运营商rain联合华为发布非洲首个5G独立商用网络证券时报网2020-07-20 16:34:170阅
- 「证券日报」北京租客“开始回来了” 长租公寓忙打折揽客降空置率证券日报2020-07-20 08:39:580阅
- 配股|招商证券A股配股获有效认购约17.03亿股 涉资127.04亿元
- 启动|中信证券：7月下旬将进入一段平静期 预计三季度末启动的下一轮上行将更稳健
- 科普大世界|地外生命存在吗？新发现银河系中有60亿颗类地行星
- 证监会|证监会就证券期货违法行为行政处罚办法公开征求意见
- 证监会就证券期货违法行为行政处罚办法公开征求意见
- 天文|文学家刚刚发现了第一颗俯冲到银河系平面外的系外行星
- 证券期货业|证监会：继续推进资本市场信息化建设
- 借钱炒股|向个人借钱借账户炒股算不算配资？已有法院按照新证券法作出判决！