证券|高盛给A股券商泼冷水：下调光大、招商评级至卖出
财联社（上海 ， 采访人员吴丹）讯 ， 持续火热的券商股 ， 屡有不利因素冲击 ， 高盛最新下调了包括海通、光大、广发、招商证券在内的4家券商评级 。
高盛将海通证券A股评级下调至中性 ， 目标价为16.28元；将光大A股评级下调至卖出 ， 目标价为18.27元；将广发证券A股评级下调至中性 ， 目标价为18.53元；将招商证券A股评级下调至卖出 ， 目标价为22.44元 。
截至7月14日收盘 ， 海通证券报收15.90元 ， 微跌0.31%；光大证券报收29.02元 ， 下跌2.55%；广发证券报收16.95元 ， 下跌1.97%；招商证券停牌 。
遭遇唱空的4家券商来看 ， 光大证券是本轮大涨中当仁不让的明星股 ， 近1个月涨幅已达166% ， 远超上证指数16.95%的同期涨幅 。 招商证券的涨幅也接近80% ， 海通证券涨幅稍逊 ， 约上涨近50% ， 广发证券涨幅近40% 。
猜想一：广发证券遭遇处罚黑天鹅 ， 全行业受警示
上周末 ， 因广发证券在康美药业相关投行业务中的违规行为 ， 监管对广发证券依法下发行政监管措施事先告知书 。 处罚包括：第一 ， 拟对广发证券采取暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的监管措施 。 第二 ， 对14名直接责任人及负有管理责任的人员分别采取认定为不适当人选10年至20年 。 第三 ， 限制时任相关高管人员领取报酬等监管措施 ， 并责令广发证券对相关责任人员进行内部追责 ， 按公司规定追回相关报酬收入 。
多项处罚从重从严 ， 顶格处罚是本次处罚的最大看点 ， 显然广发证券投行业务将因此受到致命打击 。 而这一处罚 ， 对全行业也将起到震慑作用 。
如果说高盛调低广发评级至中性 ， 投行处罚算是个比较说得过去的理由 。
猜想二：券商板块整体涨幅较大 ， AH股溢价较多
券商股是近期市场大热点 ， 近1个月以来 ， 板块累计涨幅已达45% 。
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从高盛此次调整评级的四家券商来看 ， 光大证券A/H股今日分别报收29.02元、9.89港元 ， 市净率分别为2.76和0.86倍 ， 60日涨幅分别为153.23%和98.20%；招商证券A股今日停牌 ， H股今日报收11.16港元 ， 市净率分别为2.64和0.94倍 ， 60日涨幅分别为59.01%和33.65%；广发证券A/H股分别报收16.95元、9.35港元 ， 市净率分别为1.39倍、0.7倍 ， 60日涨幅分别为20.99%和10.26%；海通证券A/H股分别报收15.90元和8.04港元 ， 市净率分别为1.43倍和0.66倍 ， 60日涨幅分别为22.03%和13.24% 。
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有券商分析人士指出 ， 外资投行下调A股券商股评级 ， A/H溢价是重要因素 ， 虽然H股券商本轮涨幅也不小 ， 但是相对A股依然有较大的估值优势 。
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当前光大证券、广发证券、海通证券位居券商股A股溢价率前列 ， 其中光大证券溢价率达222.84% ， 海通证券和广发证券的溢价率分别达112.15%和96.07% 。
此外 ， AH股上市的12家券商中 ， 中信建投以370.51%的高溢价率居首 ， 其次为中原证券（302.26%） 。 其余分别为：光大证券（222.84%）、中国银河（196.30%）、招商证券（164.41%）、申万宏源（162.56%）、东方证券（156.71%）、海通证券（112.15%）、广发证券（96.07%）、中信证券（82.94%）、华泰证券（66.40%）和国泰君安（58.73%）
猜想三：多家券商信用减值损失惹眼
2020年第一季度 ， 海通证券业绩缩水三成 ， 此外 ， 海通证券期末信用减值损失为6.92亿元 ， 同比增长162.25% ， 主要系融资类业务减值损失增加 。
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