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酒水个股创新高 库存压力依然大

近日 ， 贵州茅台五粮液等头部酒企的股价纷纷创出历史新高 ， 来自多个电商平台的数据 ， 也在支持消费复苏带动股价上涨的逻辑 ， 但南都酒水新消费指数课题组调研发现 ， 时下真正全面向好的线下酒类零售终端仍占少数 ， 对于国内大部分酒类流通企业而言 ， 今年三季度最大关键词 ， 还是动销 。
酒水板块提前“透支”消费复苏7月14日 ， 对于酒水板块来说 ， 多个指标引发关注 。 一方面 ， 盘中白酒指数和啤酒指数纷纷刷新历史新高 ， 两者分别摸高至26035.21点和6389.75点；另一方面 ， 酒水的头部个股又遭遇了北上资金的大幅抛压 ， 来自港交所的数据显示 ， 当日贵州茅台和五粮液跻身北上资金净卖出榜的冠亚军位置 ， 分别获净卖出13.53亿元、12.28亿元 ， 而如此大力度的净卖出 ， 显示聪明的北上资金已在见好就收 。
依照收盘价计算 ， 以每股1762元、市值高达2.2万亿的贵州茅台为例 ， 其市盈率（TTM）已达到了51.38倍；每股收于220.9元的五粮液 ， 市盈率（TTM）也达到了46.02倍 。
与春节后首个交易日2月3日的收盘价相比 ， 这期间 ， 贵州茅台股价涨了近8成 ， 五粮液的股价更是翻了近一倍 。
同样的情况也出现在啤酒的头部个股身上 。 截至7月14日 ， 同期啤酒指数已累计上涨54.3% 。 今年2月3日以来 ， 啤酒指数已累计上涨54% 。 青岛啤酒、珠江啤酒股价累涨分别为93.1%和83.09% ， 重庆啤酒累涨73.32% 。 前述三家公司股价均创下历史和近年来新高 。
“以啤酒行业两大龙头青岛啤酒和重庆啤酒来看 ， 本身这两家公司流通盘并不大 ， 因此在类似经济复苏及半年报等题材驱动下 ， 会为资金提供助推股价的动力 。 ”广东某证券分析师昨日向南都采访人员表示 ， 个股估值偏高与公司二季度复苏为资金提供的“想象力”有关 ， 在龙头个股带动拉升的情况下 ， 啤酒相关个股在半年报披露前或仍然高位运行 。
线上复苏是否等于全面复苏？与茅台等一样 ， 其他酒类上市公司的股价同样出现了涨涨涨的模式 。 在券商分析师们看来 ， 618大促数据 ， 以及4、5、6月份酒水线上的繁荣 ， 是支撑板块普涨的重要证据 。
南都酒水新消费指数课题组拿到的阿里渠道数据显示 ， 除了2月份销售额和销售量双双录得下跌 ， 3月份销量出现下跌外 ， 接下来的4、5、6月份 ， 上述两个指标均有显著的增长 。
受疫情影响 ， 2020年2月白酒淘系平台线上销售额同比下降42.7%至2.51亿元 ， 其中销售量同比下降49.9%至88.81万件 ， 销售均价同比提升14.4%至282.96元/件 。 整体来看 ， 高端白酒品牌茅台、五粮液和泸州老窖市占率继续领先 。
3月份的情况也没有完全好转 ， 销售量同比还是下降了2.8%至116.24万件 。 但销售额已开始止跌 ， 同比上升38.26% 。 到了4月份 ， 阿里线上白酒和啤酒销售额各自达6.9亿元、1.7亿元 ， 分别同比增长262.3%和73.2% 。 随后的5月和6月 ， 更是出现了量价齐升的局面 。 数据显示 ， 今年5月 ， 白酒品类在淘宝系平台线上销售额同比上升157.2%至5.27亿元 ， 其中销售量同比提升100.4%至252.84万件 ， 销售均价同比提升28.3%至208.5元/件 。 6月白酒的淘系平台线上销售额也是同比上升130.8％至10.11亿元 ， 其中销售量同比提升45.7％至258.23万件 ， 销售均价同比提升58.3％至391.6元/件 。
不过 ， 相对于全渠道而言 ， 线上依然占比有限 。 中国酒类流通协会秘书长秦书尧就坦言 ， 三四月份线下渠道全面复苏的还是极少 ， 应该说 ， 从6月份开始 ， 大部分酒企的复苏开始启动 。
另外 ， 在秦书尧看来 ， 今年接下来行业能否持续向好 ， 还需要取决于疫情的控制情况 。
啤酒方面 ， 行业专家方刚的观点则相对乐观 ， 在其看来 ， 2019年是中国啤酒行业过去五年来成绩（包括人均销量、价格和行业盈利等）最好的一年 。 即使疫情打破了行业短期的发展趋势 ， 但从啤酒行业的增长惯性会有对冲 ， “整体而言 ， 市场向龙头集中化、结构高端化等趋势不变 ， 啤酒行业还会继续围绕调整产品结构 ， 增加利润” 。
酒水个股创新高 库存压力依然大
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曙光已现 但去库存仍是关键指标当然 ， 曙光确实已在逐步显现 。
具有快消品属性的啤酒在消费旺季（每年五六月为啤酒消费旺季开始）来临下 ， 啤酒消费端就在逐步走向复苏的态势 。
苏宁易购相关负责人给到本课题组的数据显示 ， 今年6月 ， 啤酒品类销售额同比增长95% ， 销售量同比增长166% ， 客单价同比增长65% 。
这厢线上消费端啤酒卖得好 ， 那厢啤酒企业也是“火力全开” 。 根据国家统计局数据显示 ， 今年5月中国规模以上啤酒企业产量408.1万千升 ， 同比增长14.6% 。 继4月增长7.5%后 ， 5月产量数据显著提速 。 业界认为 ， 每年第二季度的6月系啤酒行业年内销量增加的时机 ， “也是相关啤酒上市公司动销动作较为频密的时候” 。
据了解 ， 目前市面上大幅流通销售的主要为拉格类风格啤酒为主 ， 这类风格啤酒保质期为一年（适饮期在3个月到半年） 。 在年初疫情渠道受阻和保质期压力下 ， 电商终端和经销商今年农历新年前啤酒库存情况如何？


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