中年|新能源行业下半年投资策略：全球电动化加速，光伏平价时代来临 |新能源|平价|

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报告综述：新能源汽车：

欧洲政策加码，全球电动化加速发展。 2020年以来，欧盟及法国、德国等国家推出增值税优惠、车辆购置补贴及设立配套投资基金等电动车扶持政策，刺激当地新能源车市场叠加碳排放法规落地，全球电动化有望加速发展。2014-2019年全球新能源汽车销量由26万辆增长到203万辆， 5年CAGR为50%预计2020-2022年，全球销量分别为280万辆、400万辆和510万辆。
欧洲电池短缺严重，供应链全球化趋势确立。 2020Q1 ，欧洲新能源车市场火热，销量快速增长欧洲车企受限电池配套不足，面临减产、停产困境。宁德时代、远景、蜂巢能源等电池厂加速海外产能扩张，提升配套能力。预计到2024年，全球动力锂电池出货量将达462GWh ，未来5年CAGR为32% 。

动力电池降本为主基调，至2025年降本空间超27% 。在补贴退坡和价格竞争的环境下，国内动力电池厂商以降本作为长期发展的基调。高镍化、规模化、自动化等是电池降本的主要驱动力，推动正极材料降本12~24% ，负极材料降本26%CTP实现电池结构集成化，进一步助力电池降本。综合来看，至2025年我国NCM811、NCM622电池整体成本下降空间在27%以上， LFP电池整体成本下降空间在30%以上。

光伏：

光伏平价时代来临，经济性驱动全球光伏装机持续增长。受益于光伏产业链成本持续下降，各国光伏度电成本与火电度电成本价差持续收窄国内光伏发电政策延续性较好， 2020年国内装机稳中有进。预计2020-2022年全球新增光伏装机分别为120.22GW、140GW、160GW 。
大尺寸硅片是行业降本增效潮流下的必然选择。大尺寸硅片在硅片端降低单位长晶成本，在电池、组件、系统环节摊薄单瓦非硅成本，经济效益显著隆基股份规划166mm单晶硅片快速扩产中环股份迈入210mm单晶硅片时代。

N型电池快速导入， HIT量产边际到来。电池环节的超额利润主要来源于低生产成本和高转换效率，随着P-PERC全面普及，更高效率的N型高效电池成为发展方向。预计至2022年，当HIT电池成本降至0.72元/W ， HIT组件价格降至1.56元/W(含税)时， HIT电站LCOE可降至0.281元/KWh ，与 PERC电站持平，从而具备落地经济性。

平价上网后利润有望向制造业环节转移。平价时代到来后，光伏产品降价压力减小，随着降本增效的持续推进以及行业格局的优化，各环节盈利能力尚有一定提升空间。根据测算，预计平价时硅料、硅片、电池片、组件环节毛利率分别为30%、25%、15%、3% 。

“光伏+储能”成本持续下降。光储政策利好推动储能装机热情，未来随着储能技术日趋成熟、光伏及储能成本的持续下降，光伏发电经济性、平稳性大大提升，有望替代传统能源成为主要能源应用场景。

报告节选：