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掘金|【美股掘金第二期】被低估的百度，真的迎来拐点了吗？

_原题为 【美股掘金第二期】被低估的百度 ， 真的迎来拐点了吗？
掘金|【美股掘金第二期】被低估的百度，真的迎来拐点了吗？
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如果在美股市场找一家市值超300亿美元并且被严重低估的中概股 ， 很多人第一选择就是百度 。
其实分析一家公司 ， 最直观简单有效的方法就是从这家公司过去几年的股价走势上来看 。 我们从图中可以看到 ， 百度的股价在过去3年明显分成了五个阶段：
掘金|【美股掘金第二期】被低估的百度，真的迎来拐点了吗？
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第一阶段是2017年10月~2018年6月 ， 这是陆奇还在百度的时候 ， 当时陆奇把百度人工智能布局梳理出了两条主航道 ， 也给死气沉沉的百度带来了新的气象 ， 百度股价在这个时间段虽然没有大幅上涨 ， 但股价在高位稳中有升 ， 不过这一切在百度市值即将突破千亿美元时戛然而止 ， 导火索则是陆奇离开百度 。
第二阶段是2018年7月~2018年12月 ， 陆奇离职之后 ， 百度短时间内再次陷入混乱 ， 再加上字节跳动又在这个时间段异军突起 ， 投资者情绪相当悲观 ， 百度的营收增速也在这时间段开始有所放缓 。 股价则从最高点一路下跌 ， 差不多接近腰斩 。
第三阶段是2018年12月~2019年4月 ， 这个时间段是以沈抖为代表的中间领导层异军突起 ， 百度也开始重新回归主营业务 ， 确立信息流+搜索双引擎 ， 百度股价迎来复苏 。
第四阶段是2019年5月~2019年8月 ， 百度交出了史上最差的一季度财报 ， 再加上向海龙的离职 ， 原本企稳的股价开始掉头直下 ， 5月份更是创下百度上市以来最大的单月跌幅33.83% 。
第五阶段是2019年9月至今 ， 这是百度触底反弹的一段时间 ， 这个时候百度的股价已经跌无可跌 ， 再加上搜索重新恢复盈利增长以及AI业务的落地 ， 股价开始扶摇直上 ， 从最低点的93.39美元一路反弹自147.38美元 。 2月~4月虽然又再次回落至82美元 ， 但那是因为全球疫情危机导致的黑天鹅 ， 这和百度基本面没有太大关系 。
接下来怎么走？百度在股价100美元左右的时候 ， 我就在社群里面就强烈推荐大家买入 ， 并看涨到150美元：一方面 ， 百度确实是被严重低估 ， 光是爱奇艺、携程的股权和现金加一起就值280亿美元了 ， 百度搜索、AI、云计算和金融 ， 怎么算都不可能只值150亿美元；另一方面 ， 百度回归港股的预期 ， 中概股一旦回归港股就会迎来增量资金 ， 估值也会被香港市场带着提振 。
掘金|【美股掘金第二期】被低估的百度，真的迎来拐点了吗？
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如果我们从技术形态上来看 ， 百度在2018年股价创下历史新高之后 ， 开始一路往下 ， 并走出了一个标准的下降通道 ， 整整3年时间 ， 百度都一直被这个下降通道所压制 ， 这是投资者一种极度悲观的情绪 ， 但最近几个月 ， 即使受到了疫情的影响 ， 百度仍然强势突破了下降轨道压力线 ， 这种大级别的突破往往意味着一家公司的拐点出现了 。
百度的拐点是什么 ， 具体我就不分析了 ， 无非就是AI、自动驾驶、DuerOS、智能交通、智慧政务这些to B业务取得不错的进展 ， 百度在主营业务之外 ， 找到了新的收入增长点 ， 再加上回归港股的预期 ， 必然也会对百度的估值提升有帮助 。 我们今天是想聊的是 ， 百度为什么会被一直被低估 。
相信大家都会非常困惑 ， 百度的基本面其实并不差 ， 搜索业务相当稳定 ， 事实上百度的营收最近几年一直还在增长 ， 再加上硬件和人工智能业务也有一定的想象力 ， 以及爱奇艺逐渐巩固了中国视频流媒体领头羊的地位 ， 还有百度手中的一堆现金和投资 。 如果用STOP估值的方法 ， 你或许很容易可以从各种角度得出百度被严重低估的结论 。
但事实却是百度在过去2年时间大幅跑输了中概股板块 。 在拼多多、京东、阿里、百度、美团、B站和好未来等一众中概股今年不断创下新高的背景下 ， 百度仍然是那家被低估的公司 。
为什么一家公司会被低估？我最喜欢拿来举例的就是英特尔 ， 这家老牌芯片公司不久前刚刚在市值上被后浪英伟达超越 ， 但英伟达的营收和利润均远远小于英特尔 。 在芯片板块动辄平均100多市盈率的背景下 ， 英特尔的市盈率却只有12不到 。 毫无疑问这是一家被严重低估的公司 。
英特尔的基本面并没有出问题 ， 虽然这几年整体营收增速并不算快 ， 但利润率最高的数据中心业务却保持接近40%的增速 。 最新的一季度财报 ， 英特尔营收为198.3亿美元 ， 同比增长23% 。 净利润为57亿美元 ， 同比增长42% 。 其中 ， 以主要提供服务器芯片的数据中心业务更是突出 ， 营收70亿美元 ， 同比大增42.7% ， 成为支撑英特尔上季度业绩的主要增长支柱 。
这样的业绩增长 ， 说实话并不弱于FAAMG五大巨头中的任何一家 ， 但市场却不仅不认可英特尔的复苏 ， 反而给出了诸多的悲观情绪 。 最为典型的一个说法 ， 那就是英特尔的市场份额不断被AMD侵蚀 ， 芯片性能上也被竞争对手超越 ， 未来前景不容乐观 。 虽然这个说法早在去年我就看到了 ， 但直到现在 ， 英特尔的业绩也没有放缓增长过 。


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