晨财经|橡胶价格重心或上移，长安期货：消费最差月份已过需求端：上半年消费量逐渐从疫情的冲击

需求端：上半年消费量逐渐从疫情的冲击中有所恢复，但恢复较为缓慢，消费量的增速远小于产量增速，后期随着疫情影响的减弱，汽车消费支持政策效果的显现，天然橡胶(10645,35.00,0.33%)消费量恢复将快于上半年。供给端：由于疫情及天气影响，今年开割时间较往年晚，前期胶水产量增长缓慢， 6月份产量增速有所提高，后期产量的释放或将加快。供给端压力仍存，但随着消费的恢复，预计全年供给过剩额大幅增加的可能性较小。近期原油价格的回升，合成橡胶利润持续性存疑，合成橡胶对天然橡胶的替代或有限。预计天然橡胶上涨空间将大于下跌空间。
期货盘面09合约经过前期调整，近期有所反弹。在没有其他突发利空因素下，天然橡胶以区间思路对待，后期消费回暖，价格重心有上移态势。操作上建议以偏多短差操作为主，激进投资者，可轻仓逢低做多，注意设止损，不追涨。
一、行情回顾
图1：RU2009走势-日线

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资料来源：文华财经，长安期货
天然橡胶主力09合约6月初最高至10740点，随后调整，此次调整时间接近一个月，调整幅度大于前期，最低至10050 ，近期止跌有所反弹。
二、基本面：供给相对过剩压力贯穿全年
（一）上半年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）产量有所下滑
图2：天然橡胶ANRPC合计月产量千吨

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资料来源：长安期货
图3：天然橡胶ANRPC上半年累计产量千吨

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资料来源：长安期货
6月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计产量876.4千吨，较5月份增长22% ，增幅较大，产量释放快于前期月份，但产量同比去年仍下降7.4% ，目前6月产量与2015年同期相当。
2020年上半年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）累计产量4855.2千吨，较去年减少411千吨，同比下滑7.8% ，为近年低点，仅比2011及2016年上半年产量高。从国别来看，上半年，泰国累计产量较去年同期下滑3.3%、印尼下滑8.6%、马来西亚下滑15%、印度下滑11%、越南下滑18%、中国下滑22% 。
由于疫情及天气影响，今年开割时间较往年晚，前期胶水产量增长缓慢， 6月份产量增速有所提高，但相对往年产量仍然下滑，后期产量即使提高，恐仍受限，预计今年产量较去年仍将下滑。
（二）上半年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量增长缓慢
图4：天然橡胶ANRPC合计月消费量千吨

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资料来源：长安期货
图5：天然橡胶ANRPC上半年消费量千吨

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资料来源：长安期货
6月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计消费量702千吨，环比增长3.2% ，较去年同期消费量仍下滑7.3% 。
2011年至今，天然橡胶生产国联合会（ANRPC）年消费量稳定增长， 2020年上半年消费量3807千吨，较去年同期下滑15.1% ，与2015年上半年消费量相当。
上半年消费量逐渐从疫情的冲击中有所恢复，但恢复较为缓慢，消费量的增速远小于产量增速。
图6：ANRPC天然橡胶上半年供给过剩额千吨

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资料来源：长安期货
历年产量及消费数据，近年上半年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）橡胶供给过剩额较为稳定，波动幅度在800-1200千吨之间，其中2018年上半年过剩额相对较高，预计今年过剩额将略高于去年，但达到2018年高度的可能性较小。

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