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央行|MLF利率连续三个月未动，本月LPR变动的可能性有多大？

_本文原题为 MLF利率连续三个月未动 ， 本月LPR变动的可能性有多大？
7月 15日 ， 央行如期开展1年期MLF（中期借贷便利）操作 ， 本次操作规模4000亿元 。 央行称 ， 此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次TMLF(定向中期借贷便利)到期的续做 ， 其中TMLF续做可继续滚动 ， 总期限为3年 。
据统计 ， 15日有2000亿元MLF到期；23日也有2000亿元MLF到期 ， 同时还有2977亿元TMLF到期 。 另在中标利率方面 ， 此次MLF中标利率为2.95% ， 已连续三个月未有变化 。
东方金诚首席宏观分析师王青对采访人员表示 ， 近期央行逆回购利率保持稳定 ， 市场利率中枢升至政策利率附近 ， 已预示7月MLF利率会保持不变 。
此前 ， 央行曾下调再贷款再贴现利率 ， 以提高“直达”工具对银行的吸引力 。 “短期来看 ， 此类结构性货币政策发力后 ， 下调MLF利率等全局性货币宽松的需求反而有所下降 。 ”王青说 。
事实上 ， 近期以DR007（银存间7天期质押式逆回购利率）为代表的市场利率中枢正持续上行 ， 逐步向政策利率（央行7天期逆回购利率）靠拢 。 “此前较低的资金利率主要是月初的季节性宽松所致 ， 目前回到2.2%水平附近 ， 央行没有进行公开市场的对冲 ， 说明央行对于目前的利率水平较为满意 。 ”中信证券固定收益首席分析师明明表示 。
上周央行暂停逆回购操作 ， 公开市场累计净回笼2900亿 ， 银行间流动性边际收紧 ， 资金利率较前一周出现较大幅度上行 。 到了本周15日 ， 资金面延续收敛态势 ， Shibor（上海银行间同业拆放利率）全线上行 ， 隔夜品种上行35.2BP报2.0220% ， 7天期上行0.2BP报2.15% ， 14天期上行1.9BP报2.1130% ， 1个月期上行2.3BP报2.10% 。
央行|MLF利率连续三个月未动，本月LPR变动的可能性有多大？
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在业内人士看来 ， 市场最近利率中枢的上行一方面反映金融空转套利空间得到压缩；另一方面也表明 ， 伴随央行推出和强化各类“直达”工具 ， 宽信用对宽货币的依赖程度已有所下降 。
而在MLF利率保持不变后 ， 以MLF利率作为报价主要参考基础的LPR（贷款市场报价利率）可能也将保持不变 。 王青称 ， 当月MLF利率不动 ， 通常LPR报价也会保持稳定 ， 尤其是在近期货币市场资金利率中枢上行、银行边际资金成本抬高的背景下 ， 本月LPR报价大概率将保持不变 。
不过 ， 综合考虑上半年企业一般贷款利率降幅和全年金融系统让利目标 ， 有观点称 ， 不排除在MLF利率不变的同时 ， 商业银行小幅下调作为企业一般贷款利率定价参考的1年期LPR报价 ， 从而引导企业贷款利率更大幅度下行的可能 。
至于未来降准、降息的可能 ， 方正证券首席经济学家颜色表示 ， 从理论上来说 ， 假如经济持续改善 ， 央行未来实施降准降息的概率会很小 。 当前已公布的各项数据显示 ， 二季度经济的回升可能会超预期 ， GDP增速甚至可能到3%以上 。 在此情况下 ， 我认为货币政策将保持稳定 。 央行在短期流动性管理上也将较为保守 ， 逆回购的频次和规模都可能有所下降 。
王青则称 ， 伴随CPI同比显著下行 ， 8月MLF“降息”有望重启 ， 年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间 。
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