中年|中金：当前中国不良资管行业三大发展趋势( 二 ) |中薪|高薪|

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 假设较快的不良暴露和处置速度，我们预计2022年不良处置需求在2.6万亿元

本文插图

资料来源：万得资讯，中金公司研究部
2）中观层面，不良资管行业竞争格局有所改变，更多类型的机构参与其中并激活市场。中国不良资管行业竞争格局由2011年的“4+1”逐步演化为目前的“5+2+N+银行系”（第一个数字为国有AMC的数量，第二个数字为各省允许设立的地方AMC数量， N指民营第三方非持牌不良资管中介，银行系指金融资产投资公司AIC）。根据AMC调研反馈，不良资产包批发转让市场中，地方AMC的市场份额由2015年的不到10％提升到了2019年接近20％的水平，主要是在不良处置需求增加的背景下， 2016年监管对地方AMC的数量、属地经营、处置方式有所放松。
图表: 不良资管行业当前竞争格局：5+2+N+银行系

本文插图

资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表: 不良资管行业各类参与者概览

本文插图

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

3）微观层面，四大AMC进入化险瘦身时代。 2018年华融风险事件爆发[5] ，信达旗下并表保险牌照幸福人寿全年亏损68亿元大幅拖累业绩[6]、中国版IFRS9会计准则切换要求更多资产按公允价值计量直接反应在利润表中、资本市场资产价格表现低迷（A股上证指数跌幅25％、H股恒生指数跌幅14％），当年中国信达和中国华融净利润增速分别下滑36％和93％。业绩压力和监管检查下，国有AMC进入聚焦主业、化险瘦身时代。 2019年，四大AMC规模扩张放缓，子公司剥离计划持续推进。
图表: 2018-2019四大AMC总资产规模基本持平（上图）；2018-2019规模净利润缩水（下图）

本文插图

本文插图

资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部
图表: 2018-2019年中国信达远期P/B最低时下降至0.27x ，近期估值修复后仍然处于0.36x的较低水平

本文插图

本文插图

资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部

图表: 2018年后股票周成交额明显下降，反映投资者对公司治理的担忧

本文插图

资料来源：万得资讯，中金公司研究部
2020年上市AMC标的仍维持审慎经营
结合AMC调研以及近期监管表态，我们总结行业近期要点如下：
监管进一步健全和完善不良市场，引导AMC防风险、稳增长、聚焦主业、加快处置。
1）2019年12月银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，明确了总体指导思想，要求金融资产管理公司做强不良资产主业，合理拓展和企业结构调整相关的兼并重组、破产重整、夹层投资、过桥融资、阶段性持股等业务。

中年|中金：当前中国不良资管行业三大发展趋势( 二 )

推荐阅读

孕婴帮帮妈|因“陪练”成功逆袭为“最帅”男人，网友：值，43岁“胖”老爸

神经根损伤

「科技小咖」雷军尴尬了！，麒麟990处理器pk高通骁龙865！余承东乐了

弹组词和拼音字弹组词和拼音

什么样的金毛犬最好金毛犬论坛

玫瑰花其实是月季月季跟玫瑰花有什么不同

成功人士的三大特点成功人士的特点

『造化钟神』中方断然回绝无理要求！，“口罩停止发货”！西班牙采购物资、拒绝付款

为啥很多吉他琴箱上都有一个黑色的图案

葛斯齐，曝出具俊晔大S真实关系！

快看硬座，对面座有个漂亮MM！，幽默笑话：坐火车回家

#阿伦潮流文化#穿蕾丝裙尽显好身材，但无奈嘴角皱纹太减分！，58岁陈冲生图曝光

地栽石竹花怎么修剪,石竹花怎么繁殖

百战刀开火拦截大批西方油轮，美军围堵伊朗油轮惹祸！快艇狼群杀进海峡

小孩长黑痣怎么办

市场|央行、证监会：同意银行间与交易所债券市场开展互联互通

苹果|富士康回应高速口“抢人” 已暂停：公告称出勤满55天能领8000元奖金

[令狐冲]武侠剧中练成易筋经的七大强者，令狐冲垫底，第二可以抗衡石破天

早知道|郭爸终于更博，晒饭菜直言：多个人吃饭，郭碧婷被传生女后

中街路社区|别开生面的“实境课堂”