聪明的人财|众友3000家门店出售半数股权，并购潮来了，作价15亿
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文|健识局王小楠
编|健识局严冬雪
本文来源于《财经天下》周刊合作伙伴大健康品牌“健识局” ， 未经许可 ， 严禁转载
零售行业并购持续 ， 曾被誉为“西北狼”的甘肃众友要出售50%股份 。
7月10日 ， 湖北美尔雅股份有限公司（简称“美尔雅”）发布公告称 ， 公司拟以发行股份及支付现金的方式购买众友股份 ， 交易价格暂定为15亿元 。 交易完成后 ， 美尔雅将持有众友股份总股本的50% ， 众友将成为公司的控股子公司 。 
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此外 ， 美尔雅拟向实控人旗下上海炽信非公开发行股份募集配套资金4亿元 。 美尔雅方面表示 ， 为让公司能够保持健康的发展 ， 公司决定注入盈利能力较强的医药零售行业的优质资产 ， 有利于保护广大股东的利益 。
尽管目前这一笔交易还存在诸多不确定性 ， 需要召开股东大会审议并通过等法律程序 。 但业内普遍认为 ， 作为全国连锁药店前10强 ， 陕西、甘肃地区最大的零售药店 ， 甘肃众友此次股权出售 ， 或将引来医药零售的资本大战 ， 真正进入行业资源的整合期 。
事实上 ， 美尔雅与甘肃众友的的资本重组并不是孤例 。 今年5月 ， 同为全国零售药店10强、旗下拥有1500家门店的辽宁成大方圆也被公开挂牌出售 ， 估值约为18.59亿元 。
此前 ， 南方医药经济研究所所长林建宁曾预测 ， 药品集中采购全国扩容已是行业大趋势 ， 越来越多的药店也加入集采行列也已成必然 ， 而药店的利润也将随之下降 ， 零售行业的并购也在所难免 。
而老百姓大药房董事长谢子龙的观点 ， 则更为务实 。 他认为 ， 异业联盟并购也将进一步白热化 ， 未来一定是强者恒强 。
作价15亿
众友3000家门店出售半数股权
根据美尔雅的《购买资产框架协议》内容显示 ， 众友的资产作价暂定为人民币15亿元 ， 其中现金对价8.5亿元 ， 股份对价6.5亿元 。
按照美尔雅现行的重组计划 ， 8.5亿现金对价将分期支付完毕 。 健识局获悉 ， 首次2亿元现金对价 ， 是在自本次交易正式协议生效之日起10个工作日内 ， 由美尔雅向众友进行支付 。
余下的3.5亿现金对接在众友交割至美尔雅名下 ， 且美尔雅募集配套资金到位后30个工作日内向众友支付 。 最终还有3亿现金对价美尔雅将分5次支付 ， 具体安排如下：
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针对双方股份对价6.5亿元的交付 ， 《公告》指出 ， 经交易双方协商 ， 本次购买资产的发行股份价格为7.05元/股 ， 不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90% 。
根据股份对价金额及发股价格测算 ， 本次发行股份购买资产的股份发行数量暂定为9219.85万股 。
与此同时 ， 在本次交易中 ， 美尔雅拟向配套资金认购方上海炽信非公开发行股份募集配套资金 。 该配套资金的用途为支付本次交易现金对价 ， 总额为4亿元 ， 不超过本次交易中发行股份购买资产价格的100% 。
事实上 ， 甘肃众友近年来一直加快扩张步伐 ， 门店数量已从2016年的1260家猛增至2020年超3500家 ， 药品销售的服务范围覆盖甘肃、陕西、青海、宁夏、新疆等10个省市 ， 成为西北地区销售额最大、门店数最多的药店龙头 。
尽管此次甘肃众友与美尔雅的资本重组 ， 出售50%股权 ， 但在最短的时间内获得了15亿现金支持 ， 无疑将对于今后自身发展 ， 乃至于门店之间的重组并购都得到有利的支持 。
业内普遍认为 ， 这次并购重组一旦成功 ， 将对双方的发展均有好处 。 一方面 ， 甘肃众友会成为美尔雅的控股子公司 ， 提升其资产规模、收入及利润规模 。 另一方面 ， 甘肃众友在获得资金支持之后 ， 将在行业内快速扩张 ， 区域性龙头地位将得以巩固 。
药店再掀并购潮
全国连锁数量超26万家
前有成大方圆 ， 后有甘肃众友 ， 医药零售行业再掀并购潮 。
当下 ， 全国性和区域龙头企业的确正借助资本力量加速整合 ， 不断新建和并购中小型药店 ， 进行连锁化复制 。 
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图/视觉中国
据公开数据显示 ， 在2019年1月至2020年3月的15个月中 ， 广东大参林和湖南老百姓两家零售巨头共并购778家药店 ， 分别将门店数量增至4885家和5438家 。
今年6月 ， 老百姓大药房6亿元引入腾讯投资 ， 计划未来两年保持每年开店2000家的发展势头 。 谢子龙则认为 ， 销售药品只是引导客流的手段 ， 今后要让顾客产生参与感 ， 才能增加平台之间的粘性 ， 是未来发展的趋势 。
随着国内零售药店兼并整合不断升级 ， 今后零售药店只有坚持并购 ， 并形成规模效应 ， 才能掌握市场上的话语权 。
《中国医药流通行业商业模式与投资机会分析报告》的数据显示 ， 2019年 ， 全国连锁药店数量达到26.75万家 ， 占总量的55.8% ， 预计未来几年 ， 我国药店连锁化经营规模将持续提升 。
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