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股票|华夏基金微策略：如何看待市场大跌？


今日A股市场深度回调 ， 沪深指数跌幅较大 ， 沪综指下跌4.50% ， 报收3210.10点 ， 创业板指下跌5.93% ， 报收2646.26 。 行业板块全部收绿 ， 休闲服务、食品饮料、医药生物跌幅居前 ， 银行、建材较为抗跌 。 北上资金净流出超50亿 ， 成交量小幅萎缩 。
股票|华夏基金微策略：如何看待市场大跌？
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7月以来 ， 在全球流动性宽松和美股不断走强的带动下 ， 国内股市大涨 ， 尤其是券商和银行股的迅速暴涨大幅拉动指数 ， 极大激发了人气 ， 市场呈现出较为亢奋的牛市氛围 。 短期过快上涨后也积累了一定风险 ， 造成今日市场大跌的主要利空因素包括：外部摩擦升级；对违规资金的查处；2季度经济数据超预期后 ， 对货币政策可能收紧的担忧；北上资金短期的流出(近3个交易日流出270亿) 。
经过今天的调整后 ， 我们认为指数层面快速上行的过程暂时结束 ， 市场将进入波动率提升的震荡阶段 。 但并不意味着本轮牛市行情的结束 ， 经过风险释放和蓄势后 ， 指数仍会有再度走强的趋势 。 后市关注的主要因素包括：
基本面方面 ， 经济数据继续向好 ， 但仍存在波动可能 。 统计局公布2季度宏观经济数据 ， 上半年国民经济逐步复苏 ， GDP一季度同比下降6.8% ， 二季度增长3.2% ， 经济增长由负转正 ， 主要指标恢复性增长 ， 经济运行稳步复苏 。 6月份主要经济数据好于预期 ， 制造业PMI为50.9% ， 生产指数、新订单指数均高于临界点 ， 进出口双双实现正增长 ， 单月社融增速12.8% ， M2同比增速11.1% ， 继续高增长 。 当政策环境和流动性良好时 ， 只要基本面短期拐点向上 ， 就有较大的股市上涨动力 ， 近期市场大涨主要体现了这个规律 。
政策层面 ， 随着经济逐步恢复 ， 政策回归稳健 。 二季度开始GDP恢复正增长 ， 与上半年的明显宽松相比 ， 下半年政策可能转向稳健 ， 当前需密切关注7月份召开的政治局会议 ， 对下半年经济工作和政策的定调 。 此外 ， 股市上涨加快也容易引发政策对风险的防范 。
资金层面 ， 近期主要驱动的增量资金来自于北向资金大幅流入、公募基金大量发行、两融资金持续大增等 ， 市场流动性驱动特征明显 ， 后续要密切关注增量资金的流入能否持续 。
总体而言 ， 牛市不是一蹴而就的 ， 市场经过快速上涨后出现波动也是正常的 。 监管层在市场上涨的早期阶段打击金融违规现象 ， 能够化解长期风险 ， 有利于本轮牛市走的更远 。 目前政策支持基本面修复 ， 货币政策环境也相对宽松 ， A股估值仍处于全球市场较低位置 ， 在全球资金再配置的过程中A股也会持续受益 。 目前阶段 ， 投资者仍需耐心等待市场风险的释放和企稳 ， 长期来看 ， 科技、消费、医药是更好的赛道 ， 经过调整后也会再次迎来布局的机会 。
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