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硬件|台积电、中芯国际双双“登顶” 警惕过度追捧成为“捧杀”( 二 )


这样的中芯国际，简直就是爽文小说中开了挂的男/女主角，集万千宠爱于一身 。
中芯国际之所以如此火爆，除了晶圆代工企业的“国家队”的身份，它还是中国大陆先进工艺制程的开拓者 。在拓墣产业研究院的2020年二季度全球前十大晶圆代工厂商营收排行中，中芯国际以9.41亿美元营收、4.8%市场份额的成绩排在全球第五，虽然同比2019年的7.91亿美元增长了19%，但综合实力和台积电、三星仍有很大的差距 。在半导体产业链往中国大陆和东南亚转移的趋势下，以及华为受美国出口管制而部分转单，国产芯片替代的大潮下，中芯国际面临前所未有的新机遇 。
国信证券分析师表示，从全球范围来看，中芯国际不及行业龙头台积电，但是对大陆而言，中芯国际是缺一不可的无价之宝 。A股的中芯国际属于绝对稀有资产，国内半导体代工领域，中芯国际无法复制、无可替代，因为巨额的资金壁垒、高技术壁垒是无法复制的 。相同资产在不同市场有不同价格，所以，中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的 。
国元证券电子首席分析师认为，在过去20年，台积电保持全球第一地位，核心原因在技术垄断、产能规模效应两方面的统治性优势 。随着摩尔定律放缓，更有利于中芯国际等后来者追赶领导者 。“在成熟制程市场，中芯国际可谓天时地利俱在 。展望未来十年半导体产业发展，AI、5G、IoT提供新的发展引擎，对传统制程的需求日益增加，此是天时；中芯国际是中国大陆本土产能最大、技术实力最强的晶圆代工企业 。公司拥有贴近本土设计公司客户群体的优势，陪伴了一批本土设计公司的发展壮大，并且在这个过程深度绑定成长起来的本土设计公司，此为地利；中美贸易摩擦的大背景下，芯片设计公司采用多元化的晶圆代工供应商是大势所趋，公司有望持续承接来自境外晶圆代工厂商的转单 。”该机构分析师指出，“与此同时，14nm制程的市场空间、竞争格局远远优于28nm制程，将成为中芯国际发展的分水岭，迎来价值扩张、格局改善共振机遇 。”
国产化浪潮下，科创板也给予半导体企业高估值殊遇，上市后股价大多暴涨 。资本市场对中芯国际的热情直接催化了市值的爆发，也是国内芯片受制于外的切肤之痛的深刻体现 。但是市值的表现仅仅是表象，最终还是要归结到业绩，没有业绩，再大再好的故事也难以支撑起高估值，过度追捧恐成“捧杀”！
因此，尽管中芯国际回归大陆上市是行业、国家战略寄望其在当今形势下发挥应有的作用，但我们更需要冷静、理性地看待褪去短期资本热情后中芯国际真正的市场价值 。引用业内专家所评价的：路途漫长，责任重大，清醒些，等待中芯国际不靠市值称王，靠业绩称霸全球的那一天吧！
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