基金|是时候关注可转债基金了
在当前转债一二级市场火热的情况下 ， 借道转债基金投资可转债也不失为一种选择 。
本刊特约作者 萧池/文
自2017年可转债信用申购发行以来 ， 可转债二级市场迅速井喷 ， 存量市场从过去的数十只产品扩容到数百只 ， 规模从百亿元扩大到千亿元 。 作为专业度较高的复杂衍生工具 ， 投资者跑赢转债指数有一定难度 。 在当前转债一二级市场火热的情况下 ， 借道转债基金投资可转债也不失为一种选择 。
转债基金最早诞生于2004年 ， A股市场第一只以可转债命名的公募基金是兴全可转债基金 。 由于当时可转债市场规模小 ， 品种少 ， 一直到2010年才发行了第二只可转债基金 。
在可转债基金稀缺的年代 ， 兴全可转债基金不乏亮点 。 从2004年起 ， 兴全可转债基金的规模一直保持在20-30亿份额左右 ， 在十几年前这样的规模在混合债基中算很大了 ， 说明投资者对其的认可 。 回报稳稳的 ， 成立以来的累计收益率为889.46% ， 年化收益率为15.23% 。
16年来 ， 兴全可转债累计变更了5次基金经理 ， 之前的元老经理比如杜昌勇、王晓明、杨云等人 ， 都早已低调的创业或“奔私” 。 从历年净值收益率曲线看 ， 兴全可转债基金的最大回撤比较小 ， 净值增长稳定而缓慢 ， 这其中既有基金经理的管理能力 ， 更契合可转债这一产品的收益特征 。 新一任基金经理虞淼任职于2019年1月 ， 刚好是这一轮可转债估值的最低点 。 一年多来累计回报33.47% ， 年化回报21.6% 。 从绝对收益上看成绩不错 ， 但考虑到这一年多来可转债行情的火爆 ， 这个成绩并不十分出彩 。
近三年来发行的可转债和可交换债超过了400只 ， 在2020年第一季度 ， 全市场首只可转债ETF终于发行——博时可转债ETF ， 其亮点在于 ， 它是国内首支A股转债及可交债的ETF基金 ， 具有先发优势；基金通过跟踪指数能较好地实现分散化的转债投资策略；指数类被动基金的管理费用更为低廉 ， 该基金管理费率为0.15%、托管费率为0.05% ， 持有成本非常低；转债ETF申赎灵活、操作简捷 。 该基金场内交易采用T+0机制是一大特点 ， 同时基金场内交易的佣金低廉 ， 且无印花税 。
该基金跟踪的指数是中证可转债及可交换债券指数 ， 该指数涵盖交易所所有上市可转债、可交债 。 其中包括212只可转债权重合计80% ， 和19只可交换债权重合计20% 。 该指数不是等权指数 ， 其中高评级转债占比较大 。 行业上看 ， 银行、公用、采掘、化工是排名前四的板块 。 从运行特征来看 ， 该指数年化回报及稳定性好于主要宽基指数 ， 也略好于中证转债 。
大多数可转债基金都是四平八稳 ， 但也有少数转债基金个性鲜明或有趣 ， 中海可转债就是其中一只 。
中海可转债对券商情有独钟 ， 根据最新季报 ， 该基金持债和持股都异常集中 。 前三重仓债券占净值比就超过60% ， 分别是三个券商转债——浙商转债、国君转债和长证转债 。 另外还有前五重仓股全是券商 ， 占净值比约19% 。
从风格上看 ， 前九重仓债和前五重仓股加起来的仓位就超过了130% 。 杠杆用得比较足 ， 风格也很激进 。 这种集中持债在当前行情中收获了满满的回报：7月以来短短几日 ， 该基金净值涨幅就接近三成 ， 在同类基金中排名第一 。
但该基金短期的爆发力 ， 是证券板块长期以来的蓄势之后才有的 。 可转债原本就有“三年不开张、开张吃三年”的特征 ， 而券商板块更属于高杠杆的强周期行业 ， 更加加剧这种特征 。 当前净值的暴涨是昙花一现 ， 还是大牛市序幕的馈赠 ， 需要投资者自己把握 。
【基金|是时候关注可转债基金了】短期而言 ， 投资者需要注意 ， 券商持续的暴涨是不可持续的 ， 追高不可取 。 如果牛市来临 ， 券商板块一定不会缺席 ， 了解一只这样的高杠杆持有券商的开放式可转债基金也是有价值的 。
该基金成立于2013年 ， 到现在的规模徘徊1亿份额左右 ， 属于比较袖珍的转债基金；同时也需要注意大额申购和赎回对基金的影响 。
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