震裕|震裕科技产业链议价能力弱，短期偿债风险突出( 二 ) 偿债|议价|科技|

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为何营业收入与经营活动现金流入的差额，没有像往年那样导致应收账款和应收票据增加？确认了收入却尚未回款的部分最终流向了何处？
三、货币资金无法覆盖短期负债，偿债风险突出
震裕科技还有较为突出的短期偿债风险。招股书显示，截至2019年末，震裕科技的货币资金仅为0.94亿元，而短期借款却达到3.12亿元，另有应付票据及应付账款2.27亿元， 2019年末的货币资金明显无法覆盖短期负债。
与同行对比也能明显看出震裕科技的偿债能力不足。 2017—2019年，震裕科技的流动比率分别为1.09、1.08、1.04 ，低于理论安全值2 。速动比率分别为0.74、0.8、0.77 ，低于理论安全值1 。
而同期同行的流动比率和速动比率显著高于震裕科技，如图表5所示，资产负债率（32.43%）明显低于震裕科技（32.43%）。以2019年为例，同行的平均流动比例、速动比率分别为2.06、1.39 ，比震裕科技高出近一倍。

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对此，震裕科技回复时代商学院称，报告期内公司扩大生产规模，对外融资额度随业务发展需要，以短期融资为主，报告期各期末资产负债率呈现波动，但整体资产负债率基本保持在50%左右，总体负债率不高，且盈利能力较强，息税折旧摊销前利润在报告期内保持稳定，利息保障倍数维持较高水平，财务状况稳健。
时代商学院则认为，多年来IPO融资渠道不通，震裕科技积累了较多的短期借款，短期偿债风险较大。若此次IPO再次败北，震裕科技的偿债风险将进一步放大，其资金不足的现状也将制约其发展。
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震裕|震裕科技产业链议价能力弱，短期偿债风险突出( 二 )

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