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中国财富网|有色金属趋势性上涨还会继续吗？


中国财富网|有色金属趋势性上涨还会继续吗？
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有色金属近期迎风起舞 ， 吸引了不少投资者的关注 。 虽然7月16日相关市场出现了大幅调整 ， 业内对其后市的看法仍然比较乐观 。
【中国财富网|有色金属趋势性上涨还会继续吗？】期铜价格不到四个月内上涨了43%
以铜为代表 ， 沪铜主力合约CU2008自3月20日开始启动单边上行行情 ， 价格从3月23日盘中35590元/吨的低点稳步攀升至7月13日盘中53520元/吨的高位 ， 即使经历近几日的调整 ， 至7月16日下午5:00报50710元/吨 ， 不到4个月的时间累计涨幅高达42.5% 。
自3月下旬以来 ， 大成有色金属期货ETF的价格走势也呈现出明显的单边上攻趋势 ， 净值从不足0.8上涨至昨日的1.0436 。
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铜价还会继续上涨吗？期铜牛市是否已经来临？
对于市场参与各方关注的这些问题 ， 东证衍生品研究院有色资深分析师曹洋对券商中国采访人员明确表示 ， 技术性牛市已经开启 。
据曹洋分析 ， 本轮铜价反弹的核心驱动在于宏观预期向好 ， 底层逻辑是通胀预期与经济复苏 ， 基本面角度 ， 疫情对供给 ， 尤其是铜矿生产与发运的扰动 ， 对行情的上涨起到了推波助澜的作用 。 展望后市 ， 市场交易的权重将逐渐由宏观过渡至微观 ， 当然 ， 宏观因素将继续左右方向 ， 但微观因素将决定幅度与节奏本轮铜价反弹持续时间或相对较长 ， 微观层面 ， 需求端恢复的节奏将快于供给恢复的节奏 ， 市场库存在今年四季度或逐渐开启第二轮去化 ， 届时微观或宏观将形成共振 ， 驱动铜价继续震荡上行 。
国信期货研发部有色金属负责人顾冯达则向券商中国采访人员分析称 ， 本轮铜价反弹主要是宏观基本面因素主导 ， 同时多个产业利好叠加放大涨幅 ， 需要强调的是 ， 铜价上涨并不是单独的 ， 而是在全球股市及大宗商品价格迭创新高背景下的一个缩影 ， 背后宏观逻辑是全球主要经济体宽货币宽信用带来流动性充裕和通胀抬头的刺激 ， 市场乐观情绪暂时盖过了大国博弈加剧和海外疫情二次反弹的威胁 。 而铜兼具商品和金融属性 ， 在金融市场信心快速恢复和产业资源出现阶段性偏紧的过程当中 ， 铜价无论是从商品或是金融属性都有强势反弹的推动力 。
从全球区域变化来看 ， 当前新冠疫情新增和医疗挤兑区域已从中国、欧洲及美国等全球主要经济体逐步转向南美、中东、南亚等经济欠发达地区 ， 这种区域转移变化使得疫情对全球经济增长特别是服务消费行业的负面影响显著减弱 ， 但近期新冠疫情对金属的影响冲击较大 ， 主要因疫情热点转移刺激金属资源丰富的拉丁美洲地区金属供应扰动题材炒作升温 ， 而全球铜资源供应主要来自南美地区 ， 其中智利和秘鲁两国占全球铜矿资源供应的4成左右 。
据业内机构预测 ， 2020年全球铜矿产量增速将从此前预测的3%降至1%左右 ， 当前新冠疫情对矿端干扰已接近1% ， 预计全年保守预计铜矿干扰率将在2%-3%左右 ， 供应干扰或将威胁全球铜紧平衡 。 目前铜期货焦点在于全球低库存背景下的铜市供应扰动推动的沪伦两市升水的结构 。
数据显示 ， 按全球精铜全年表观消费约2500-2600万吨来预估测算的话 ， 目前全球交易所库存不足50万吨 ， 而可跟踪的铜社会库存资源也极为有限 ， LME首次公布的LME非交易所和私人库存也仅有16万吨 ， 使得全球可观测跟踪到的全部精铜库存的消费周数不足两周 ， 处于历史偏低位置 ， 这使得库存对铜价供需调节功能面临失效 ， 而现货资源供应偏紧、行业可交割库存不足、期货及衍生品高持仓是期货可能出现趋势性突破上行的重要信号 。
展望后市 ， 顾冯达强调 ， 近期全球股市及大宗商品价格迭创新高的背后 ， 是全球主要经济体宽货币宽信用带来流动性充裕和通胀抬头的刺激 ， 但由于短期大类资产过快涨幅累积的获利盘压力 ， 叠加大国博弈加剧和海外疫情二次反弹迹象加大 ， 下半年全球实体经济增长急速恢复的预期可能被动摇 ， 建议理性看待股市及大宗商品快速拉升 ， 对高位双向波动加大风险谨慎对待 。 当前铜价近强远弱BACK结构持续 ， 主要因有色短期供应扰动题材和国内低库存支撑价格 ， 面对高位波动风险加剧威胁 ， 建议客户注意风控适当控制单边敞口 ， 对跨市和跨期结构性正套的机会加以把握 。


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