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当下是否应该增加对股市的投资？( 二 )


在此情况下 ， A股市场还存在大量估值合理、业绩表现相对良好的优质上市公司 ， 正成为吸纳我国、乃至于全球金融体系充裕流动性的配置选择 。
今年上半年新成立的688只公募基金产品合计募集规模高达1.05万亿元, 其中权益类基金募集超过7000亿元 。 从公募基金的资金流入可见 ， 我国家庭加速配置股票资产的趋势明显 。
制度改革释放红利
长期以来 ， 由于历史的原因 ， 我国证券市场制度对大股东造假和违法违规行为处罚不足 。 A股市场不少公司大股东进行财务造假 ， 甚至操纵市场的现象仍然屡禁不止 。 近期的康美药业、康得新和獐子岛都是此类案例的典型 。
而A股投资者经历了大量合法利益被侵吞的教训后 ， 采用了“用脚投票”的交易模式 ， 导致市场长期资金不足 ， 换手率极高 ， 股价同涨同跌 ， 缺乏定价效率 ， 以至于有人将A股称为赌场 。 而要吸引长期资金入市 ， 发挥股市有效配置资源的功能 ， 就必须对原有制度进行根本性的变革 。
科创板“试验田”的推出为市场带来了极大活力 。 在放松科技含量较高企业入市标准、引入优质上市公司的同时 ， A股还在加快清退亏损严重、业绩造假的劣质公司 。 今年以来 ， “垃圾股”出清的速度明显加快 ， 上半年已有22家公司退市 ， 超过2019年18家的全年水平 。
2005年的股权分置改革允许上市公司非流通股东在平均支付30%的对价后 ， 可以在二级市场进行流通变现价值 。 这扭转了大股东因变现困难去掏空上市公司的动机 ， 使得大股东开始关心公司股票价格 ， 并在资源上对上市公司进行倾斜支持 ， 为之后长达三年的大牛市奠定了基础 。
正如股权分置改革对市场带来的积极影响 ， 此轮我国对股票市场基础性制度的改革 ， 也正在大幅放松行政性管制 ， 加强信息披露要求 ， 增加大股东和管理层的违法违规成本 ， 实现对上市公司的优胜劣汰 ， 最终有助于市场形成以公司内在价值为投资“指挥棒”的氛围 ， 吸引居民财富从房地产市场向股市转移 ， 企业与资本市场得以实现长期共赢的正向循环 。
中国股市优势明显
与其他大类资产相比 ， 我国A股具有以下明显优势 。
首先 ， 上市公司具有较高透明度 。 大部分上市公司到达了成熟的规模 ， 其商业模式已得到验证 。 投资者通过上市公司的财报和公告 ， 可以获取大量信息 ， 可以通过深度分析来加强对其底层资产的了解 。 与理财产品和私募股权等投资相比 ， 二级股票市场投资者面临的信息透明度要高得多 。
第二 ， 股票投资税负较低 。 目前 ， 我国对于二级市场交易的盈利暂不征收资本利得税 ， 对于股息红利所得则实施差异化税率 。 对持股期限超过1年的个人 ， 对股息红利暂免征收个人所得税；持股期限在一个月至一年期间的 ， 按10%的税率征收；对持股期限在一月以内的 ， 税率为20% 。 投资者通常需要承担的 ， 仅有万分之三左右的交易佣金和卖出金额千分之一的印花税 。 与美国、英国等成熟金融市场相较而言 ， 我国股票市场的税负处于较低水平 。
第三 ， 蓝筹股估值较为合理 。 即使是在短期大涨之后 ， 7月13日我国沪深300股票的平均市盈率为14.6 ， 市净率为1.6 ， 而股息率为1.8% 。 与美国股票市场当前的估值水平对比 ， 我国蓝筹股处于大幅折价的状态 。
第四 ， 流动性充沛 。 A股市场7月以来的日均交易额在1万亿元以上 ， 在A股市场配置资产可为投资者保持较高流动性 。 这在当前经济不确定性仍然较高的情况下 ， 具有重要意义 。
买房底层回报差于买股
尽管疫情对一季度房地产市场销售打击严重 ， 但近期宽松的货币政策不可避免对房地产市场带来了积极影响 。 今年4月以来全国房地产市场回暖迹象明显 ， 二季度全国前100房企销售额同比已经超过去年 ， 一二线核心城市的房价也出现了上涨趋势 。


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