基金|A股牛市核心逻辑依然成立！回调释放快涨风险，机构对后续经济复苏前景态度乐观( 二 )
看好三季度经济复苏
“进入三季度以后 ， 经济恢复向好的势头有望持续 ， 我们维持经济增速在下半年将恢复至疫前水平的判断 。 ”中信证券首席经济学家诸建芳认为 ， 二季度GDP实际同比增长3.2% ， 超出市场预期 。 在一轮周期上行期 ， 房地产投资、基建投资、出口一般会成为“前周期”变量 ， 与之相伴的是工业生产的加速 。 当前经济已经出现了“前周期”特征 ， 预计下半年经济增速将恢复至疫前水平 。
瑞银财富管理投资总监办公室也发布观点称 ， 尽管全球疫情还未受控 ， 但在医疗及电子设备出口带动下 ， 中国出口已连续四个月优于市场预期 。 随着全球经济逐步重启及外需持续改善 ， 相信内地出口在未来数月继续体现其韧性 ， 但同时需关注国外第二波疫情发展 。
具体而言 ， 张忆东认为下半年会出现主动补库存的机会 ， 带来相应传统周期性行业 。 传统行业的核心资产 ， 特别是化工、地产、建材、汽车盈利和估值有望迎来双击 。 更长的时间内 ， 仍旧看好“科技+消费”驱动的核心资产的长牛 ， 未来的朱格拉周期的主流仍是互联网、新能源车、科技硬件、生物医药等领域的“硬核资产” 。
粤开证券首席经济学家李奇霖则表示 ， 展望下半年经济 ， 有两个比较确定的趋势：一是基建投资增速继续回升 ， 全年增速可能到6%左右；二是国内疫情得到控制后 ， 消费将继续恢复 。 但由于疫情冲击家庭资产负债表 ， 且对未来就业状况和收入的预期较弱 ， 这种恢复会继续缓慢 。
李奇霖同时提醒 ， 因前期政策的滞后性 ， 经济内生性下行、疫情外生性冲击和逆周期调节平衡下的复苏 ， 可能还会持续一个季度左右 。 在恢复性的投资和消费消退 ， 以及信用环境边际收紧对实体经济的影响得到体现后 ， 终端需求可能再度面临放缓压力 。 经济数据同比可能会由于低基数而继续走高 ， 但环比对终端需求走弱 ， 会体现得更明显 。
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