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零售|目标评级被瑞信“削”至中级 李宁的坎坷下跌路

作者：蔚芮
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

零售|目标评级被瑞信“削”至中级 李宁的坎坷下跌路
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凭借“国潮”的崛起 ， 一批“国货之光”走入年轻人的视野 ， 其中包括回力 ， 包括太平鸟 ， 然而 ， 并不包括李宁 。
其实 ， 自从2012年的安踏以8.8亿元的营收差额首次超越李宁 ， 本土体育老大的宝座易主 ， 至今也没翻过来 。
2020年7月14日 ， 李宁(02331)发布公告称 ， 因附属公司董事根据购股权计划行使购股权而发行8万股股份 ， 每股发行价为6.12港元 ， 较上一营业日收市价24.90港元折让75.42% 。
与此同时 ， 2020年7月13日 ， 瑞信发布报告称 ， 李宁第二季出货率将会持平在单位数 ， 预计2020上半年内 ， 销售将会同比下降8.7% ， 纯利将增长5.8% 。 瑞信指出 ， 根据最近调查支持了该行的观点 ， 超过一半零售商计划下半年折扣将会按年增加3-5个百分点 ， 瑞信虽然目前认同公司品牌复苏和长期利润增长的预测 ， 但短期仍看到因大幅折扣造成的业绩阻力 。 瑞信将李宁目标评级由“跑赢大市”下调至“中性” ， 维持其27港元目标价 。
李宁到底怎么了？
李宁曾一路向下
在体育服饰的竞争当中 ， 李宁与安踏是一对友商 。
经常被人面临如下提问:
作为消费者的你是选安踏还是李宁 ， 作为投资者的你又会怎么选呢?
如果现实告诉你今天排名第一的本土运动品牌是安踏 ， 你相信吗?
现实就是如此残酷 ， 当然在许多一线城市消费者看来 ， 同样有些些不可思议 ， 因为安踏从来就不是他们购买运动装备时的首选 。 在他们眼中 ， 以安踏为代表的晋江系运动品牌往往是一副“土豪”的形象——产品设计不够“高端、大气、上档次” ， 设计涉嫌“借鉴” ， 但是却财大气粗地占据了央视体育频道广告的半壁江山 。
然而 ， 事实却是 ， 安踏稳坐中国体育服饰第一把交易 ， 安踏不仅赢得了消费者 ， 还赢得了投资者 。
2020年7月15日 ， 安踏体育发布发布第二季度和2020年上半年度财报显示：
2020年第二季度 ， 安踏第二季度FILA品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2019年同期比较录得10-20%的正增长；及2020年第二季度其他品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2019年同期比较录得25-30%的正增长 。
与此同时 ， 李宁在2020年4月21日发布一季报显示 ， 截至2020年3月31日止第一季度 ， 李宁销售点(不包括李宁YOUNG)于整个平台之零售流水按年录得10%-20%高段下降 。 就渠道而言 ， 线下渠道(包括零售及批发)录得20%-30%低段下降 ， 其中零售渠道录得30%-40%中段下降及批发渠道录得10%-20%高段下降;电子商务虚拟店铺业务录得10%-20%低段增长 。
从销售点数量来看 ， 截至2020年3月31日 ， 于中国 ， 李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6,225个 ， 本年迄今净减少224个 。 在净减少的224个销售点中 ， 零售业务净减少26个 ， 及批发业务净减少198个 。
这不是李宁第一次被竞品所超越 。
事实上 ， 早在2010年以后 ， 李宁就开始了一路下滑 。
在中国 ， 伴随着电商的崛起以及国外品牌加码中国市场 ， 2011年的李宁开始告别了高光时刻 ， 迎来了上市以来首份下滑的成绩单 。
据李宁2011年财报显示 ， 2011年李宁实现营业收入89.29亿元 ， 同比下滑5.8% ， 实现归母净利润3.86亿元 ， 同比下滑65%；存货同比增长40%达11亿元 ， 平均存货周转天数升至73天 ， 比当年的安踏多出一倍 ， 在本土头部体育品牌中垫底 。
2012年 ， 李宁实现营业收入66.76亿元 ， 在2011年的基础之上同比下滑25.23%；归母净利润亏损19.79亿元 ， 这成为李宁上市以来的首次巨额亏损 ， 此外 ， 2012年的安踏以8.8亿元的营收差额首次超越李宁 ， 本土体育老大的宝座易主 ， 至今也没翻过来 。


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