游戏|盈利预告背后：中南建设短债压顶！大佬房企的“2000亿”阵痛
摘要：奇怪的净利、频繁的担保（欢迎关注杠杆游戏）
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撰文|张银银&编辑|欣欣然
第一波吃螃蟹的都是勇者 ， 对于今年的房企而言 ， 尤其是 。
昨天我国经济半年报发布 ， “成绩”有惊喜 。 接下来 ， 从企业层面 ， 房企上半年成绩单成了最受关注的话题之一 。
据杠杆游戏不完全统计 ， 披露2020年半年度业绩预告的房企已经有30多家 。 滑铁卢的占多数 ， 如招商蛇口 ， 净利润同比下降83.67%至79.59%；大悦城 ， 归属上市公司股东的净利润同比下降76%至65%；更夸张的泛海控股 ， 下降135%至117% ， 以及-1000%+、-3000%+、-5000%+的“大佬们”……
其中预增的公司少得可怜 ， 占比不到30% 。 且大都与出售资产或收购盈利能力较强的物业板块有关 。 中南建设算是个例外 ， 公告里明确表示了 ， 业绩增长是由于“实际业务结算规模增加” 。
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但实际上 ， 仔细研究杆友会发现 ， 中南建设上半年的日子也并没有更好过 。 今天杠杆游戏就以其为例 ， 看看如今的房企生存境况 。
1、盈利预增背后 ， 短债压顶
中南建设的公告称 ， 2020年1-6月归属于上市公司股东的净利润为19.68-22.31亿元 ， 比上年1-6月的13.12亿元 ， 增长了大概50%-70% 。 2019年 ， 这一增幅的数字为约41% 。
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从利润增速指标来看 ， 中南建设似乎没有受到黑天鹅的影响太大 。
其他核心指标情况如何？杠杆游戏看到 ， 根据该公司的经营情况公告 ， 上半年实现销售面积609.2万方 ， 同比下降了5.7%；销售额813.7亿 ， 同比增长0.2% 。
值得注意的是 ， 在这几年房地产深度调整期 ， 中南建设上升速度之快让人惊讶 。 公开数据显示 ， 2016年 ， 中南建设的销售额为502亿元 ， 位列第22名 。 2019年 ， 中南建设的销售金额达到1980.2亿元 ， 3年销售规模翻了接近4倍 ， 名次上升到第17 。
今年6月底 ， 克而瑞研究中心发布的《2020年1-6月中国房地产企业销售TOP200榜单》显示 ， 上半年中南建设旗下中南置地实现全口径预售金额合计819.6亿元 ， 位列18名 ， 比去年名次略有下滑 。
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但你懂的 ， 速度从来都是一把双刃剑 ， 今年详细的半年报还没出 ， 先看看中南建设2019年报披露的数据：
最能反映企业经营情况的经营活动现金流方面 ， 2019年 ， 中南经营活动产生的现金流量净额81.96亿元 ， 2018年为194.32亿元 ， 下降57.82%；
负债方面 ， 中南建设有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债235.6亿元 ，
2019年末 ， 该公司现金及现金等价物余额161.68亿元 。 中南使用受到限制的货币资金共计92.41亿元 ， 受限资金包括保证金、定期存单等 。
综上看 ， 杠杆游戏认为 ， 2020年 ， 中南的短债压力不小 。
2019年其总负债率90.77% ， 处在高位 。 尤其是净资产负债率 ， 虽然同比下降25.56个百分点 ， 依旧高达165.95% 。
2、奇怪的净利、频繁的担保
将时间线拉长 ， 杆友会发现 ， 中南建设真是家比较奇怪的公司 。 如东方财富总结的数据显示 ， 这些年来 ， 中南建设的营业收入也不少 ， 都是几百亿级别 。 但落到净利润上 ， 就显得有些“落魄” 。
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