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机构|私募问卷调查：调整不改牛市预期，银行、地产估值修复逻辑受机构认可( 二 )


而参与调研的北京某中型私募则认为 ， 茅台(600519)和五粮液(000858)当前仍处于估值合理区间 ， 心理预期市值分别为2.6万亿和1.2万亿 。 “茅台正从经销商体系向自营体系转变 ， 原本对经销商出厂价为969元/瓶 ， 而对商超出厂价为1299元 ， 茅台今年利润仍有望两位数增长 ， 35倍市盈率以下是可以考虑适当建仓的 。 ”
对于科技股的未来走势 ， 刘跃分析说：“半导体短期内估值较高 ， 获利盘较多 ， 此次调整幅度可能会更深 。 一方面受益于海内外短期需求的抑制 ， 外围一些不确定因素都会压抑估值 。 但调整过后 ， 可能在8月下旬前后 ， 我们会重新关注该领域潜在的投资机会 。 例如 ， 国产替代 ， 5G产业链中增长比较明显的个股 。 ”
医药股方面 ， 在采访过程中 ， 虽然有部分机构在16日的剧烈调整中逢低建仓了部分医药股 ， 但估值过高 ， 以观望为主仍是受采访机构的主流 。
银行、地产估值修复逻辑受认可
乐观机构认为银行将迎翻倍行情
在此次问卷调查中 ， 在7月以来市场上涨中“异动”的银行和地产股也逐步受到了部分机构的认可 。 在46家私募机构中 ， 分别有8家机构持仓中配置有银行股 ， 7家机构持仓中配置有地产股 。 但对银行和地产板块下半年行情走势 ， 分歧较大 ， 21家机构持“观望”态度；有11家机构明确看好 ， 另有3家机构仅看好地产股 ， 2家机构仅看好银行股 。
Wind数据显示 ， 截至7月16日收盘 ， 申万银行板块的市盈率（TTM,整体法）仅为5.9倍 ， 在所有行业中垫底 。 在否极泰基金经理董宝珍看来 ， 银行股的低估是“被误杀” 。 全球银行的合理估值在10倍~15倍之间 ， 中国银行(601988,股吧)股估值也应该在此区间 ， 这意味着银行股或将存在翻倍收益 。 “银行是经济的心脏 ， 百业之母 。 很多投资者看好中国经济 ， 却又看坏中国经济的心脏 ， 这种看法本身就是矛盾的 。 ”董宝珍说 。 在他看来 ， 当前是建仓银行股的好机会 ， 考虑到银行股的同质化 ， 估值修复将是行业整体性的机会 ， 投资者可以结合自己能力圈来选择具体标的 。
“银行股我主要以阶段性配置为主 ， 预期今年下半年也将存在阶段性布局机会 。 例如 ， 当16日工商银行(601398,股吧)跌到5元/股附近的时候 ， 考虑到估值修复以及分红预期超过国债收益 ， 我会觉得是比较不错的投资机会 。 因为在宽松流动性下 ， 银行贷款量增加 ， 未来一两年利润将得到释放 。 ”刘跃分析说 。
王志文则代表了多数观望私募机构的态度 ， “银行、地产等低估值板块 ， 理论上是值得关注和配置的 ， 这个逻辑我也比较认同 。 但考虑到我们的投资风格和理念 ， 我们仍希望专注于配置高成长性或者投资回报更好的品种 。 ”
地产股未来走势以及投资机会方面 ， 刘跃分析说 ， “大逻辑在于全球量化宽松 ， 而当利润的增长达到2%以上 ， 股市上房地产板块的估值将得到进一步修复 。 我们看到 ， 在经济低迷期 ， 龙头企业的竞争优势非常明显 。 个人配置上 ， 可能还是倾向于A股市场上的龙一和龙二 。 ”
基建、家电家装、猪肉等
被认为是市场忽视的机会
在此次问卷中 ， 《红周刊》设置了一个问题为“下半年存在哪些被忽视的投资机会？”其中基建、周期、港股等被提及次数较多 。 值得注意的是 ， 在此前机构持仓品种调查中 ， 基建板块已经被9家私募机构纳入持仓中 。
灾后重建以及疫情好转带来的基建复工是私募机构看好基建股的主要逻辑 。 “受疫情影响 ， 基建复工有限 ， 全国各地很多农民工目前仍处于在老家待业的状态 。 从我们调研来看 ， 目前政府正在加大基建项目的审批 。 而随着基金项目的复苏 ， 水泥等相关行业将迎来行业景气度修复 。 ”刘跃分析说 ， “此外 ， 我们调研发现 ， 广东各地出现温氏股份(300498,股吧)、正邦科技(002157,股吧)、新希望等生猪养殖公司扩张布局的现象 ， 市场份额进一步向龙头集中 。 ”


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