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并购重组|证券基金行业重大利好： 监管鼓励并购重组，实现做大做强

 
[ 2018年TOP5营业收入占比仅为31% ， 远不及美国市场70%以上的集中度水平 。]
鼓励证券基金通过并购重组实现做大做强 ， 监管层再一次给出明确信号 。
近日 ， 证监会相关部门向派出机构下发通知 ， 支持证券基金行业实施组织管理创新：一是鼓励行业机构依法实现市场化并购重组 ， 在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展；二是支持行业机构通过直接持股或者设立资产管理计划、信托计划、有限合伙企业等形式实施员工持股或者股权激励计划 。
“我觉得监管的意图比较清晰 ， 就是要鼓励优质企业做大做强 。 现在市场资源整体向头部机构集中明显 ， 一些小的机构如果找不到合适的方向或特色业务的话 ， 的确生存也比较困难 。 ”7月19日 ， 深圳某公募基金总经理对第一财经表示 。
“我国证券行业的一个问题是 ， 中小券商数量多 ， 但竞争力不强 ， 严重依赖通道 。 这种局面下 ， 很难与海外大的投资银行竞争 ， 并且也不能和经济转型的需求相匹配 。 这就需要强强联合、兼并收购 ， 试点混业经营并引入更市场化的激励机制 ， 来增强其竞争力 。 ”华宝基金副总经理李慧勇则说 。
监管鼓励做大做强
“多年来 ， 我国资本市场的一大问题是仰仗间接融资 ， 直接融资不发达；投资角度来看 ， 居民储蓄存款是主要形式 ， 证券投资比例不足 。 要解决这个问题 ， 就要大力发展直接融资、和直接融资相关的中介机构 ， 尤其是券商 。 ”李慧勇认为 。
而就目前来看 ， 中小券商数量多但竞争力不强、同质化严重、行业产能过剩等问题也越发明显 。
数据也显示 ， 近5年国内上市券商数量扩大近1.5倍 ， 但行业格局相对分散 。 比如2018年TOP5营业收入占比仅为31% ， 远不及美国市场70%以上的集中度水平 。 而同质化业务模式严重 ， 加剧行业产能过剩 ， 内耗式竞争在所难免 。
“目前券商和基金都是150家左右 ， 真正有竞争力的就是前面30~50家 ， 后面的100家其实是在勉强度日 。 这部分也是在谋求转型 。 今年发出爆款的几乎都是头部基金公司 ， 而腰部以下基金公司 ， 越来越难得到渠道认可 ， 发出爆款更是不可能 。 ”业内人士也表示 。
“考虑到中小券商因经营与风控能力偏弱 ， 叠加部分股东或不满足券商股权新规等要求 ， 意味着在‘稳健发展+扶优限劣’的基调下 ， 加大行业整合、提升行业集中度及打造航母级券商龙头将是大势所趋 。 ”对此 ， 西部证券(002673,股吧)分析师张弛便表示 。
显然 ， 监管部门对此也有深刻认识 。 日前 ， 证监会相关部门表示助力证券公司、基金管理公司鼓励行业做好创新工作 ， 为推动行业做大做强 ， 证监会鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组 ， 在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展 。 为充分发挥并购重组效应 ， 实现母子公司协同发展 ， 证监会支持行业机构在有效管理不正当竞争、防范利益冲突和利益输送的前提下 ， 探索更为灵活的母子公司发展定位和业务范围 。
“一般来讲 ， 市场化的并购时阻力会比较大 。 如果是监管层和股东层面推动的话 ， 可能会更容易 。 ”上述公募基金总经理表示 。
“现在竞争越来越激烈 ， 没有强大的资本实力、股东背景 ， 没有竞争力的投研团队 ， 想要争得一席之地是越来越难 。 所以能看到现在想要卖壳的公司是越来越多 ， 现在鼓励证券基金金融机构并购重组 ， 也是顺应了这样的潮流 。 ”李慧勇进一步称 。
实际上 ， 鼓励龙头券商做大做强 ， 不是新鲜提法 。 2019年11月29日 ， 证监会披露关于政协十三届全国委员会第二次会议《关于做强做优做大打造航母级头部券商 ， 构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》答复函 ， 明确多渠道充实证券公司资本 ， 鼓励市场化并购重组 ， 推动证券行业做大做强 。


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