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股票|为什么服饰板块港股强于A股？看看这背后的逻辑( 二 )


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中国是一个传统的服装大国 ， 在国内有完整的上中下游产业链资源 ， 所以在中国的服饰品牌最开始都是生产、运营、销售一把抓 ， 比如A股服饰板块排名前三的公司海澜之家、际华集团和森马服饰等 。
这样的优点是 ， 肥水不流外人田 ， 钱都让一家给赚了 。 那缺点呢？就十分明显了 ， 生产很给力 ， 毕竟咱们是制造业强国 ， 但是运营和销售总是差着那么一股劲 。
像国际巨头耐克、阿迪达斯它们是怎么做的呢？
这两家的产、运、销完全是分开的 。
在中国市场上 ， 耐克和阿迪达斯只负责产品的运营 ， 他们会在NBA、欧洲五大联赛等重大赛事上提供赞助、签约大量球星 ， 极力塑造品牌形象 ， 同时不断提升产品研发能力 。
耐克和阿迪达斯将生产外包给申洲国际 ， 将渠道交给滔博和宝胜 。 滔博和宝胜的高效运营 ， 帮助耐克和阿迪达斯下沉到中国的二三线城市 ， 形成一个全国性的运动产品分销网络 。
有了强大的分销网络 ， 又反过来提升耐克和阿迪达斯的库存周转率 。 耐克的存货周转率几乎无人可望其项背 ， 从2019年年报来看 ， 它一年可以周转4次 ， 每个季度周转一次 。 而像海澜之家2019年的存货周转率是1.44 ， 森马的存货周转率是2.61 。

股票|为什么服饰板块港股强于A股？看看这背后的逻辑
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从港股7月10日的市值来看 ， 这三家紧紧“抱住”耐克和阿迪达斯“大腿”的公司 ， 在服饰板块的前十中都占有一席之地 ， 且负责生产的申洲国际已经达到了千亿级别的市值 ， 仅次于巨无霸迅销和最近风头极盛的安踏体育 ， 滔博和宝胜国际分别有620亿和99亿 。
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近几年 ， 国内运动品牌安踏和李宁也摸索出了运动品牌的成长逻辑 ， 走出了自己的独特之路 。
1、从卖鞋服变成经营品牌 ， 打造不够 ， 收购来凑 。 这条路安踏和李宁走的路径不同：
安踏是不断地买买买 ， 扩大自己的品牌版图 ， 比如在2009年从百丽手中购得FILA ， 主打时尚运动品牌 ， 让FILA帮助安踏实现了“再造一个安踏”的梦想 。 安踏2019年共录得339亿收入 ， 其中FILA品牌为147.7亿 ， 占比43.6% ， 同比增长高达73.9% 。
李宁是通过打造国潮“中国李宁”品牌 ， 从一个鞋服商 ， 转变为一个去参加时尚周的潮牌 ， 给自己贴上了独特标签 ， 也帮助李宁从2017年的88亿营收 ， 增长至2019年的139亿营收 。

2、重视零售资源 。 在优质经销商被耐克、阿迪达斯深度绑定、旧有“夫妻店”形式的经销商模式无法实现“快速高效”的目标之下 ， 安踏的FILA和李宁的“中国李宁”都主打直营店模式 ， 经零售资源掌握在自己手中 ， 通过高效运营 ， 提升单店盈利 ， 同时解决库存过高的问题 。 以FILA为例 ， 2019年 ， 安踏拥有1951家FILA店 ， 店销相比于李宁和特步都要更高 ， 位居国内运动品牌的第一 。 据财新报道 ， 李宁通过2012年渠道改革及近年回收经营不善加盟店为直营店 ， 致直营渠道、收入占比较高 。 特步仍采用分销模式 ， 但通过独家代理商掌控60%门店经营 。
为什么赚钱的服饰品牌都去了港股？港股服饰类公司有24家 ， A股有54家 ， 从数量上来说 ， A股更多 ， 但是从市值上来说 ， 港股的服饰板块市值更高 。 截止到2020年7月9日 ， 市值达到百亿的仅7家 ， 其中市值最高的海澜之家市值也仅为276.25亿元 。
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但是在港股市场 ， 市值达到百亿的有9家 ， 市值最高的迅销集团 ， 也就是优衣库的母公司 ， 市值高达4700亿港元 。 此外 ， 排名第二和第三的安踏体育和申洲国际的市值也是千亿港元水平 。


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