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Xiaomi|重回发行价后 小米的实力能否支撑起高市值？( 二 )


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【Xiaomi|重回发行价后 小米的实力能否支撑起高市值？】而小米此次股票回暖，也可以从券商研报评级的变化看出一二 。
3月10日，JP摩根（摩根大通）给小米的股票评级为“卖出”，目标价9港元，但到了5月18日，摩根大通将小米集团评级上调至中性，目标价12港元 。
5月21日，高盛发研报，将小米目标价由12港元提升19%至14.30港元，维持“买入”评级 。高盛认为，小米总收入497亿元人民币，比彭博预测高出4%，三项业务均有稳健增长 。
但为什么财报发布后，小米股价没有立刻明显的上涨？“最近小米股票的明显涨幅，是因为最近大盘上扬，财报发布后小米股价只是产生了回升的迹象 。”孙燕飚向搜狐科技解释道 。
互联网业务增长迅猛
如果说智能手机业务代表了小米的现在，那么IoT和互联网业务则代表了小米的未来 。梳理上市以来，三大业务占总营收的比例，我们可以看到，小米互联网和IoT业务的发展 。
Xiaomi|重回发行价后 小米的实力能否支撑起高市值？
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小米三大核心业务占比
今年一季度，互联网业务的收入增速带给了我们惊喜，收入同比增长 38.6%，环比增长 3.6% 。而且，小米的互联网业务毛利率非常高，长期在60％的水平上下浮动，如果可以一直保持较高的增速，可以进一步弥补硬件低毛利的不足 。
Xiaomi|重回发行价后 小米的实力能否支撑起高市值？
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“近两年，小米互联网收入毛利占比的提升，这说明它的净利贡献的占比在提升，这个曲线跟苹果是非常相似的 。换句话说，依据互联网公司的这种发展轨迹，商业模型可以形成利益的闭环的 。”孙燕飚向搜狐科技的采访人员表示，苹果公司发展的例子证明了小米模式的可行性，其互联网服务还有很大的发展空间 。
IoT与生活消费品业务方面，一季度收入130亿元，实现了7.8%的同比增长，环比减少33.4%，占总收入的比例为 26.1% 。
该业务收入的表现不佳，主要是因为大家电等产品的销售和生产受疫情影响较大 。一季度财报显示，占 IoT 产品收入三分之一的智能电视及笔记本电脑收入为46亿元，同比减少8.2%，环比减少 41.4% 。
除了疫情等不可抗力，上市以来，IoT产品带来的营收都保持着良好的增长态势 。截至今年的一季度，小米 IoT 平台已连接设备数达 2.52 亿部（不含智能手机和笔记本电脑），同比增长 42.6%，环比增长 7.3%；拥有 5 件及以上设备的用户数达到 460 万，同比增长 67.9%，环比增长 12.2% 。
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小米IoT和互联网业务发展迅猛，且拥有高于智能手机的毛利，为小米的业务带来了无限的想象空间 。今年5月，花旗重申小米“买入”投资评级，并上调目标价 。
5G与印度市场仍存在较大不确定性
良好的增长趋势并不能掩盖小米业务目前面临的种种难题 。曾经在9港元买入小米股票、12港元卖出的石涛（化名）告诉搜狐科技的采访人员，此前买入是因为当时小米出货量是国产top3，在印度销量很好，并且个人认可其供应链整合的价值 。
但石涛目前并不打算长期持有小米的股票 。“现在许多国家在抵制中国制造，尤其印度市场，个人觉得对小米有影响吧 。另一个是我觉得整个大环境涨的太急了，很多是短期货币政策的原因 。”
石涛的想法一定程度上代表了部分中小投资者的心理，虽然小米的股价涨回了发行价，但并不认同长期持有的价值 。并且，他的担忧也从侧面反映了小米如今面临的危机 。
根据Canalys的最新数据，由于新冠疫情影响，今年二季度印度的智能手机出货量骤减48%至1730万台，小米是印度市场的领导厂商，占整个市场31%的份额，但二季度其智能手机出货量达到530万台，出货量同比下降48％ 。
前不久，印度在社交媒体上提出“抵制中国产品”的口号，印度官方将59款中国App下线，印度政府最近还宣布的了“ Aatmanirbhar”（自力更生）计划，国际形势的不确定性无疑为小米的印度市场开拓蒙上了一层阴影，一旦在海外市场中占比约50％的印度市场失守，对小米的打击将是毁灭性的 。
而小米的自身手机业务发展，也依旧危机重重 。在国内的智能手机市场，小米遭到了华为、vivo、OPPO的多方压制 。根据Counterpoint的调研数据，小米在Q1 2020同比下滑35％，市场份额只占9％，而华为是唯一保持6％同比正增长比例的厂商，并且市场份额逼近40％ 。
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5G手机方面，个推大数据分析了5G手机细分市场情况，从品牌分布来看，华为 5G手机占比72.2%排第一，而小米只有2.9％的占比 。
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